Shein上市兩週股價較IPO價格跌25%
nashnova research
希音港股掛牌僅兩周，股價已較招股價累跌25%，杰富瑞首份研報給予「跑輸大市」評級並將目標價定於港幣26元，核心邏輯直指其低成本模式難以為繼。
股價跌了多少，跌到哪裡？
希音周一收報港幣36.40元，創9月1日上市以來最低收市價，單日跌幅9%。
較IPO招股價港幣48.56元，累計跌幅已達25%——這意味著→ 掛牌僅兩周，每4蚊打新資金已蝕了1蚊。
簡單來說＝ 打新入場的投資者，帳面虧損已到四分之一。
杰富瑞的報告講了甚麼？
杰富瑞（Jefferies）周日發表希音上市後首份研報，給予「跑輸大市」評級，目標價港幣26元。
這意味著→ 即使以周一已大跌後的36.40元計，杰富瑞仍認為還有約28%的下行空間。
分析師周（John Chou）等人承認希音的護城河在於「工業化上新」——以極快速度向消費者推送新品，但同時指出支撐這套模式的三條支柱正面臨壓力。
低成本模式為何可能撐不住？
杰富瑞點名三項核心優勢：低成本包裹、廣東供應商密度、供應商承擔試驗成本。
這反映出希音的競爭力並非來自品牌溢價，而是來自一套將成本轉嫁給供應鏈的體系。
簡單來說＝ 供應商幫你試錯、幫你發貨、幫你壓價——一旦這些環節成本上升，整套模式的利潤就會被擠薄。
產品安全召回又是怎樣一回事？
希音在澳洲和紐西蘭發生產品安全召回事件，對股價構成額外拖累。
這意味著→ 除了成本端的結構性問題，合規風險亦同步浮現。
對一間剛上市的公司而言，基本面質疑疊加安全事件，投資者信心修復的難度顯著上升。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。