殼牌Q2利潤翻倍至98億美元，創2023年初以來最高
Claire Weston
蜆殼第二季度調整後淨利潤達98億美元，按年翻倍並超出市場預期逾一成；中東戰爭推高油氣價格是核心推手，但LNG產量因此下跌三成，下半年走勢取決於衝突演變。
98億美元是甚麼水平？
蜆殼Q2調整後淨利潤98億美元，是去年同期42.6億美元的兩倍有多，亦是2023年初以來最高單季利潤。
這個數字超出彭博分析師預期的87億美元，也高於路孚特共識預期的88.79億美元——超預期幅度約10%-12%。
這意味著→ 蜆殼不只是「符合預期」，而是大幅跑贏市場最樂觀的估計，背後一定有超出常規的推動力。
利潤點解可以翻倍？
核心原因是美伊戰爭引發的中東局勢持續動盪——霍爾木茲海峽（全球約兩成石油運輸的必經通道）航運受阻，直接推高了全球油氣價格。
燃油價格漲幅遠超原油本身，令煉油利潤率（將原油加工成汽油柴油所賺的差價）顯著擴大——這是蜆殼本季盈利的核心驅動。
同時，油氣價格劇烈波動為蜆殼的能源交易部門提供了絕佳環境——價格越波動，交易賺錢的機會越多。
簡單來說＝ 戰爭→油價升+波動大→煉油同交易兩頭賺錢，這就是利潤翻倍的邏輯鏈。
LNG業務點解反而受傷？
蜆殼是全球最大的LNG（液化天然氣）貿易商，但Q2綜合天然氣部門產量按年下跌約30%。
主要原因是卡塔爾方向的供應受到中東衝突干擾——同一場戰爭，一邊推高了油價利潤，一邊砍掉了LNG的產量。
這意味著→ 中東衝突對蜆殼是一把雙刃劍：煉油和交易賺的錢遠超LNG損失，所以總賬大賺，但LNG這條線實實在在受了傷。
蜆殼拿這筆錢做甚麼？
蜆殼維持每季度30億美元的股票回購計劃不變——賺多賺少，回購節奏不調。
Q1調整後利潤為69.2億美元，Q2環比增長約42%，增速來自煉油利潤率擴張和交易表現。
這反映出蜆殼的策略：用穩定回購給投資者確定性，而不是利潤好的時候多派、差的時候縮手。
下半年睇甚麼？
彭博預計全球能源超級大廠本季度將合計錄得史上第三高季度利潤——蜆殼不是一個在賺，整個行業都在受惠。
但下半年有兩個關鍵變量：①中東局勢能否繼續為煉油利潤率和交易業務提供支撐；②LNG產量何時恢復。
簡單來說＝ 如果衝突持續，蜆殼煉油和交易繼續賺大錢但LNG繼續受壓；如果衝突緩和，油價和利潤率會回落，但LNG產量可以恢復——兩種情景下蜆殼賺的錢結構不同，但都不會差。
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