中資股空頭結構分析：小米出貨下滑，泡泡瑪特借券費率超24%

nashnova research

今天发布阅读约 2 分钟

部分中資股出現空頭回補帶來短期支撐，但小米手機出貨同比跌29.2%、泡泡瑪特線上銷售連續兩月加速下滑，需求端壓力才是決定方向的關鍵變量。

中資股空頭回補了，點解唔好開心得太早？

交易員分析指出，中資股整體弱勢格局未見明顯改變。

本週部分個股出現空頭回補（空頭平倉買回股票，短期推高股價），價格因此獲得短期支撐。

這意味著→ 回補帶來的升幅是「空頭退場」的結果，並非新買家入場——基本面壓力依然存在。

第三季度初步數據顯示，小米（1810.HK）手機出貨量同比下降29.2%，同期全球市場整體收縮22.0%。

簡單來說＝大市跌兩成，小米跌近三成——跑輸行業平均，說明自身亦有問題。

存儲晶片成本高企與終端需求走弱形成雙重壓制，儘管本週出現空頭回補，基本面壓力仍未消散。

覆蓋天貓、淘寶和抖音的追蹤數據顯示，泡泡瑪特（9992.HK）9月銷售額同比下降49%，8月降幅為39%。

這意味著→ 跌幅唔係收窄，而係加速擴大——由八月的四成跌到九月的近五成。

這反映出潮玩消費的熱度正在快速降溫，需求端信號持續惡化。

最新融資數據顯示，泡泡瑪特的借券費率（做空者借入股票需支付的年化利息）超過24%，利用率接近96%。

說白了＝想沽空呢隻股票，光利息一年就要付四分之一的本金，而且幾乎已經冇券可借。

這意味著→ 空頭倉位極度擁擠，維持成本好高，做空難度加大——但需求端持續惡化，好淡雙方都面臨好大不確定性。

當前部分中資股的核心矛盾是：擁擠的空頭結構與持續走弱的需求信號並存。

空頭回補可能帶來短期波動甚至反彈，但能否形成趨勢反轉，仍有待需求端數據的實質改善加以驗證。

這意味著→ 短期睇回補力量，中期睇基本面——目前基本面仲未畀到轉好的信號。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。