中石化加大俄羅斯ESPO原油採購以對沖中東供應縮減
Claire Weston
中石化7至9月購入30至40船俄羅斯ESPO原油、日均最高32萬桶，填補伊朗戰爭造成的中東缺口；同期沙特採購量驟降至戰前不到五分之一，中國最大煉油商的供應版圖正在快速重劃。
買了幾多俄油、去了邊度？
中石化鎖定7至9月30至40船次ESPO混合原油，折合日均約24.1萬至32萬桶，佔其520萬桶/日煉油產能的5%至6%。
單計7月已採購約740萬桶，大部分卸於山東日照港；8月和9月各已鎖定至少10船次。
這意味著→ 俄油已從「間中補貨」變成中石化夏季的主力邊際供應源。
點解俄油突然搶手？
9月裝船ESPO報價較布蘭特折價1至2美元/桶，比中東阿曼原油和巴西圖皮原油平約10美元/桶——價格優勢極為顯著。
戰前ESPO折價約10美元/桶，如今大幅收窄，這反映出買家爭搶之下供需格局已經逆轉。
簡單來說＝ 俄油雖然仍在打折賣，但折扣比以前細得多，說明搶貨的人多了、已經冇以前咁「平」。
沙特份額縮了幾多？
中石化6月和7月未購入任何沙特原油；8月僅採購200萬桶，遠低於3至4月各2000萬桶的水平。
戰前中石化月均採購沙特原油約1100萬桶，目前8月量不到其五分之一。
這意味著→ 沙特在中國最大煉油商的份額正被俄油快速擠佔，中東「默認供應商」的地位已動搖。
制裁風險點樣繞？
中石化去年10月因美國制裁俄油公司和盧克石油而暫停採購，今年3至4月美國臨時豁免期間恢復購買約10船次。
近期採購未涉及受制裁實體，全部通過中間商完成，且以人民幣結算。
簡單來說＝ 中石化不直接同被制裁公司交易，而是搵「中間人」轉手、用人民幣付款，在法律層面繞開制裁紅線。
下半年盈利睇乜？
中國6月整體原油進口量同比驟降41%，但政府已對7至8月燃油出口限制有所鬆綁，中石化煉油需求觸底回升。
分析師指出復甦「具有選擇性」——需求向交貨確定性高、運費低的油種集中，ESPO（俄羅斯遠東短途貨物）正好符合。
這意味著→ 中石化能否持續以低價俄油填補中東缺口、維持煉廠開工率，將是其下半年盈利能力的關鍵變量。
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