SK海力士單日蒸發890億美元，A股存儲跌停、國產GPU創新高
Claire Weston
SK海力士韓股單日暴跌15.4%、市值蒸發逾890億美元，A股存儲晶片批量跌停，但國產GPU龍頭沐曦股份逆勢漲超13%——同一天裡，兩條截然相反的走勢揭示市場正在重新定價供給結構而非需求邏輯。
為甚麼SK海力士一天跌掉890億美元？
SK海力士韓股單日跌幅15.4%，創歷史最大單日跌幅；三星電子重挫近11%，韓國KOSPI收跌8.9%，觸發年內第七次熔斷。
這意味著→ 衝擊並非單隻個股的問題，而是韓國整個半導體板塊被集中拋售。
據華寶基金分析，直接催化劑是SK海力士赴美上市：機構將持倉載體從韓股遷移至美股存託憑證，形成韓股賣出、美股增配的單向換倉。
Photon Capital進一步歸因為三重因素：美股上市首日大漲近13%後的獲利了結、265億美元新股發行的稀釋效應，以及韓股與美股之間的重新定價。
韓國信貸收緊起了甚麼作用？
據韓媒報道，韓國五大商業銀行上半年已消耗全年家庭貸款額度逾85%，其中兩家銀行放貸規模突破監管上限，下半年新增信貸空間近乎枯竭。
簡單來說＝ 韓國散戶能借到的錢已經大幅縮水，想「抄底」也沒有子彈。
某券商海外團隊調研顯示，韓國全市場散戶可動用資金已下降約20%，銀行至券商的資金流動增速徹底停滯。
這反映出暴跌的背後不只是換倉，還有流動性枯竭在放大跌幅。
AI記憶體需求到底有沒有出問題？
分析師普遍判斷：需求邏輯未變，此次暴跌的核心原因並非AI記憶體需求走弱。
Photon Capital明確表態：「結構性AI記憶體需求繼續超過供應，記憶體價格上漲、需求增長和供應緊張的趨勢並未在一夜之間消失。」
SK海力士CEO郭諾正在納斯達克上市當天公開稱：全球存儲行業正走向有史以來最嚴峻的供給短缺，峰值預計2027年出現，短缺可能延續至2030年以後。美光CEO桑傑·梅赫羅特拉此前給出一致判斷。
Korea Investment & Securities預測SK海力士第二季度營業利潤可能低於市場預期8%，原因是HBM（高帶寬記憶體，專為AI晶片設計的超高速記憶體）收入佔比高，限縮了平均售價上漲空間——這意味著→ 這是盈利預期修正，不是需求坍塌。
A股存儲跌停，但為甚麼國產GPU反而創新高？
A股存儲晶片首當其衝：香農芯創20cm跌停，兆易創新、德明利跌停封板，佰維存儲等多股跌超10%。
與此同時，沐曦股份盤中觸及1033元，收漲近7%，市值突破4000億元。
兩條邏輯支撐其走強：一是即將在2026世界人工智能大會首發的「曦景」S系列超節點產品；二是國產自主GPU受益於推理側需求爆發與海外高端晶片供給受限，打開了大規模替換窗口。
東海證券數據顯示，2025年國產AI加速卡市佔率已從2024年的30%升至41%，2026年中國AI加速晶片市場規模預計同比增長59%至3814億元。
銀行股為甚麼在科技暴跌時逆勢走強？
蘇州銀行漲6.15%領漲城商行，建設銀行漲3.56%，交通銀行、工商銀行集體走強。
Wind數據顯示，41家銀行2025年度合計分紅超6456億元，創歷史新高，其中近期密集落地的末期分紅接近3459億元。
紅利低波指數近12個月股息率已達5.2%，而近一週成交額佔全A比例僅1.23%，交易結構遠較科技板塊健康。
這意味著→ 科技板塊劇烈震盪時，資金正向高分紅、低波動的防禦性資產轉移——華泰柏瑞基金數據顯示，全市場紅利類ETF在5月、6月分別淨流入98億元、92億元。
接下來看甚麼？
韓國金融監督院已要求資管公司就單一股票槓桿ETF提交波動抑制與補救方案；由財政經濟部、金融委員會、韓國銀行及金融監督院組成的高層協調機制已介入。
金融監督院院長李燦鎮公開表示「後悔沒有拼盡全力阻止」該產品推出——簡單來說＝ 監管層已經認錯，後續限制槓桿ETF的政策幾乎板上釘釘。
金信基金判斷，科技股回調更多是交易層面的降溫而非產業邏輯逆轉，「AI算力需求仍在增長，國產算力、存儲、半導體設備材料等方向仍處於產業升級和國產替代大趨勢中。」
這反映出後續定價的核心驗證節點在於：供給端擾動能否被消化，還是會進一步向需求端傳導。
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