韓股暴跌傳導港股，SK海力士槓桿ETF月內跌80%
Alina Collins
韓國綜合指數單日暴跌逾11%觸發熔斷，港股掛牌的SK海力士兩倍槓桿ETF自6月底高點累計跌超80%，滙豐警告韓股面臨「明斯基時刻」風險——去槓桿尚未真正開始。
這隻港股產品一個月跌了幾多？
CSOP SK海力士每日兩倍槓桿產品（一種將升跌幅放大兩倍的交易所買賣產品）周二單日暴跌逾30%，周三盤中一度再跌25%。
由6月底歷史高位港幣193.65元計算，7月累計跌幅已超80%。
這意味著→ 6月底投入100萬港元，到而家只剩不到20萬。槓桿產品在單邊跌市中的蝕損速度遠超標的本身。
該產品6月底市值曾短暫突破港幣1,300億元，一度為香港規模最大的ETP；如今市值已大幅縮水。
韓國股市本身發生了甚麼事？
韓國綜合股價指數（Kospi）周二單日跌超11%，觸發今年第8次熔斷，並跌穿6,000點。
較6月高位累計下跌逾35%。
簡單來說＝ 韓國大市個半月跌了三成半，而掛在港股的兩倍槓桿產品將跌幅放大至八成——這就是槓桿的代價。
點解突然沽得咁急？
瑞銀旗下大華繼顯機構銷售執行董事梁錦榮指出，拋售由兩條邏輯驅動。
邏輯一：中國存儲晶片廠商長鑫存儲完成大規模融資，競爭威脅上升——直接衝擊SK海力士的定價權預期。
邏輯二：市場對AI大規模資本開支能否在合理周期內回本的疑慮加深。
這意味著→ 不只是短期情緒，而是對SK海力士兩大核心敘事——存儲壟斷地位與AI需求確定性——同時打了問號。
滙豐講的「明斯基時刻」係乜意思？
滙豐分析警告韓股面臨「明斯基時刻」風險。簡單來說＝ 即市場在高槓桿狀態下突然失去信心，沽壓自我強化，引發流動性危機。
7月韓國散戶保證金餘額較6月高位下降約15%，但絕對規模仍達約32萬億韓圜。
7月僅約2%的未結保證金帳戶遭強制平倉。這反映出 去槓桿才剛開始，大部分槓桿倉位尚未被清理。
槓桿真的減落嚟了嗎？
韓國單隻股票槓桿ETF總規模已由峰值降至約100億美元，約為峰值的三分之一。
但滙豐強調：規模縮水主要由資本損失驅動，而非投資者主動撤離。
這意味著→ 投資者仲未走，只係帳面蝕了錢。一旦虧損觸發更多止蝕或追保，新一輪被動拋售隨時可能出現。
槓桿會否進一步被動去化，是判斷韓股及相關港股產品後續走勢的關鍵變量。
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