SK海力士ADR盤前指示價較發行價漲17%
N.R. Finch
SK海力士ADR 7月10日登陸納斯達克，盤前指示價175美元較發行價149美元高出約17%，265億美元的發行規模刷新外企赴美上市紀錄——美國投資者對AI存儲龍頭的直接持有需求，在開盤前已充分釋放。
265億美元發行，到底有多搶手？
此次ADR發行規模約265億美元，超過阿里巴巴2014年約250億美元的紀錄，成為史上最大外企赴美股票發行。
認購倍數逾7倍。基石投資者貝利·吉福德、Coatue Management和Situational Awareness Partners合計獲配約50億美元，比三家最高意向額少約20億美元。這意味著→ 不是基石拿少了，而是其他買家搶走了更多份額。
簡單來說＝ 供不應求到連「優先買家」都被擠掉了額度。
盤前漲17%——溢價從哪來？
盤前指示價175美元，較發行價149美元高出約17%，遠超市場此前預期的小幅溢價。
溢價有兩層原因：第一，韓國本地股與ADR之間存在轉換限制，套利交易商無法在首日即刻抹平價差；第二，美國投資者此前幾乎無法直接持有SK海力士，ADR填補了這一敞口空白。
簡單來說＝ 這筆溢價不全是「看好」，有一部分是「終於買得到」的可及性溢價。
韓國本地股怎麼走的？
ADR上市當日，SK海力士韓國本地股小幅下跌0.3%，較6月22日歷史收盤高點已回落約25%，但年初至今仍上漲約235%。
今年韓國本地股波動極為劇烈：全年已有逾50個交易日單日漲跌幅達到或超過5%，遠高於去年全年約37個交易日及此前三年合計約44個交易日。
這反映出 市場對AI存儲賽道的定價仍在劇烈搖擺——高回報和高波動是同一枚硬幣的兩面。
錢募來做甚麼？
SK海力士計劃將募資所得用於購置EUV光刻設備（用極紫外光在晶片上刻電路的技術）及擴建產能。
此外，SK海力士與三星電子均有望參與韓國政府主導、規模至少達8,800億美元的半導體產業投資計劃。
這意味著→ 這筆錢直接流向AI存儲晶片的產能擴張，賭的是HBM（高帶寬記憶體——專為AI訓練設計的高速存儲晶片）需求持續爆發。
接下來還有甚麼要盯？
ADR代碼以「SKHYV」啟動首日交易，7月13日正式轉為「SKHY」開始常規交易。
日本閃存晶片製造商鎧俠控股正籌備赴美發行，其日本本地股過去一年已漲逾2,900%——SK海力士打通的通道，後續跟進者已在排隊。
ProShares等機構正計劃推出與SK海力士ADR掛鈎的2倍槓桿ETF，芝加哥期權交易所預計兩個交易日內推出相關期權交易。這意味著→ 衍生品一上線，日內波動可能進一步放大。
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