SK海力士赴美IPO擬籌294億美元，美光炸裂財報共證存儲超級週期
Miles Bennett
SK海力士計劃在納斯達克發行ADR、融資約294億美元，規模比肩沙特阿美IPO；同期美光營收同比暴增346%，兩大信號疊加，市場判斷存儲超級週期遠未見頂。
這次IPO到底有多大？
SK海力士擬發行美國存託憑證（ADR，讓外國公司股票在美國交易的憑證），融資約45.45萬億韓元（294億美元），預計7月10日在納斯達克開始交易，代碼SKHY。
這意味著→ 此次發行將躋身全球史上最大IPO之列，與沙特阿美2019年的294億美元持平，僅次於SpaceX至少750億美元的融資。
公司稱募資將用於擴建產能和購置EUV光刻設備（用極紫外光在晶片上刻電路的技術），ADR上市旨在拓寬投資者基礎，令「真實企業價值得到合理評估」。
美光的財報為甚麼令整個存儲板塊沸騰？
美光2026財年第三財季營收達414.6億美元，同比增長約346%；其中數據中心營收115.2億美元（約為一年前的7.5倍），雲端存儲營收137.7億美元（約為一年前的4倍），兩項合計佔總營收約61%。
美光預計下一財季調整後營收490億至510億美元，中值500億美元較分析師一致預期高出近20%。
這意味著→ AI對存儲的拉動已不是預期，而是正在兌現的真金白銀——數據中心和雲端兩條線同時爆發，確認了需求端的加速。
SK海力士憑甚麼撐起萬億市值？
過去12個月，SK海力士首爾上市股票累計漲幅超850%，市值突破1萬億美元，一度超越三星電子。
核心壁壘在於高帶寬內存（HBM，專為AI晶片設計的超高速內存）——據Counterpoint Research數據，截至2025年第四季度，SK海力士按營收計算控制全球HBM市場57%的份額。
FTSE Russell全球投資研究主管Indrani De指出：韓國公司以80%市場份額佔據主導的HBM領域，「供應短缺預計將持續數年」。
華爾街憑甚麼說超級週期能撐到2028年？
摩根大通認為本輪週期將「更高、更長期」——AI需求已從GPU擴散至CPU、ASIC（專用晶片）、推理伺服器和智能體計算系統；存儲在雲服務商硬件資本開支中的價值佔比有望從當前超50%升至2030年接近73%。
傑富瑞預計2026年三季度全球存儲晶片價格環比上漲40%-50%，四季度還可能再漲30%-40%；2028年才可能首現緩和，屆時均價或下跌15%-20%。
SemiAnalysis測算顯示，即便將長鑫存儲、三星、SK海力士、美光的擴產計劃全部納入模型，2026年全球DRAM仍面臨高個位數比例的供應缺口；到2027年缺口甚至可能擴大至低至中雙位數水平。
市場最擔心的風險是甚麼？
Fibonacci Asset Management Global CEO Jung In Yun指出：市場關注點正從需求轉向執行能力——SK海力士能否擴大HBM產能、兌現激進的美國生產目標，是核心變量。
Siebert Financial首席投資官Mark Malek提出資金吸收問題：「可用於投資IPO的資本就這麼多，而SpaceX確實吸走了很大一部分。」簡單來說＝ 市場的錢是有限的，幾個超大型IPO扎堆，每一個都要搶同一池資金。
本次ADR發行恰逢AI科技股波動加劇——費城半導體指數周二單日大跌7.9%，過去一個月有9個交易日單日波動超5%。這反映出市場對HBM需求的信心，將直接接受7月10日定價的檢驗。
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