SK海力士旗下Solidigm擬Pre-IPO融資最高72億美元
N.R. Finch
SK海力士美國NAND子公司Solidigm正籌劃36億至72億美元Pre-IPO融資、目標納斯達克上市，但大連廠房的出口管制風險與累計近8萬億韓元的歷史虧損，將是投資者定價時繞不開的兩道關。
這輪融資規模有多大、錢從哪來？
Solidigm計劃融資5萬億至10萬億韓元（約36億–72億美元），市場對其潛在估值約50萬億韓元。
摩根士丹利和高盛已進入主承銷商候選名單，融資對象瞄準全球另類資產管理機構及主權財富基金。
Solidigm正在招募負責美國SEC申報及對外財務報告的高管。這意味著→ 上市準備已從「討論」進入「搭班子」階段。
AI存儲需求能撐起這個估值嗎？
Solidigm高級副總裁格雷格·馬特森表示，2026年下半年AI系統所需存儲容量將比上一代高出約35%，供應可能在2030年前持續偏緊。
SK海力士最新季報印證了這一判斷：第二季度營收79.3萬億韓元，同比增長257%，DRAM和NAND價格均顯著上漲。
簡單來說＝ AI訓練和推理吃掉的存儲愈來愈多，企業級SSD正處於「供不應求」周期，這是Solidigm敢開高價的底氣。
歷史虧損和母公司「輸血」有多嚴重？
2021–2023年累計淨虧損近8萬億韓元，2024年上半年股東權益降至負9,060億韓元。
截至2025年初，來自SK海力士的貸款已達11.3萬億韓元。這意味著→ Solidigm的運營資金高度依賴母公司。
轉折點出現在2024年——Solidigm實現年度盈利，為引入外部資本提供了最基本的前提條件。
母公司為何想讓它「斷奶」？
SK海力士自身財務狀況穩健：第二季度末淨現金頭寸69.4萬億韓元（現金88萬億、總債務18.6萬億）。
但SK海力士正將主要投資集中於韓國本土清州和龍仁的生產設施。這反映出母公司的資本優先級已經明確：韓國產能優先，美國子公司自行融資。
業務架構上，SK海力士已完成美國NAND業務重組，新設Solidigm Inc.承接全部NAND及SSD業務，交易作價約15.37萬億韓元。
大連廠房——繞不開的地緣風險？
Solidigm依賴SK海力士位於中國大連的NAND製造基地。美國政府2025年撤銷了該廠的經驗證最終用戶資質，隨後僅授予2026年度設備許可證。
SK海力士擔憂的不只是新設備採購受限——未來限制可能延伸至已安裝西方設備的維修、保養和更換。
說白了＝ 如果連舊設備都不許修，大連廠房的長期產能和技術升級就會被卡死，而這直接影響Solidigm的產出能力與估值。
50萬億韓元的估值，投資者買不買賬？
利好一面：AI存儲需求結構性增長、2024年已扭虧、母公司業務重組完成——獨立上市的「故事」齊備。
風險一面：累計巨額虧損的財務歷史、對母公司貸款的高度依賴、大連廠房的地緣政治不確定性——每一項都會被投資者計入折價。
這意味著→ 最終定價將取決於市場如何在AI需求紅利和地緣＋財務雙重風險之間找到平衡點。
Content is for reference only, not financial advice.