斯洛克：聯準會放棄前瞻指引致債市「溜溜球」式波動
N.R. Finch
阿波羅首席經濟學家斯洛克警告，聯儲局放棄前瞻指引令美債收益率「像溜溜球一樣震盪」，30年期收益率飆破5.22%創2007年以來新高——債市正在替聯儲局執行緊縮。
聯儲局到底做了甚麼，令債市如此恐慌？
聯儲局7月29日連續第五次維持利率不變，主席沃什再次拒絕透露未來政策方向。
這意味著→ 市場完全失去了「下一步會點樣」的參考坐標，只能自行揣測。
簡單來說＝ 以前聯儲局會提前暗示加唔加息，而家一個字都唔講，投資者只能睇住數據賭方向。
收益率點解好似溜溜球咁彈？
發佈會結束後，30年期美債收益率飆升至5.22%以上，創2007年以來最高水平；10年期收益率同樣大幅震盪，收於當日高點。
會議前，CME FedWatch（芝商所嘅一個工具，用嚟睇市場押注加息概率）顯示加息概率僅約38%——而沃什上任前，類似會議前的市場確定性通常接近90%。
這反映出 冇咗前瞻指引，市場失去定價錨，任何一點新信息都能引發劇烈波動。
點解話「債市喺度替聯儲局加息」？
斯洛克指出，長端收益率持續上行，係債市對聯儲局信譽的直接挑戰——「如果你唔加息，我哋嚟加。」
這意味著→ 債市投資者用拋售國債、推高利率嘅方式，自行完成咗聯儲局冇做嘅緊縮。
6月美國通脹同比3.5%，油價近期再度走高，進一步放大咗政策預期嘅混亂。
發佈會期間，市場預期發生咗咩變化？
發佈會進行中，9月加息概率從約70%實時跌至50%。
說白了＝ 投資者一邊聽沃什講嘢一邊改注，短短幾十分鐘內信心就塌咗一大截。
斯洛克原話：「市場幾乎搵唔到任何可以依靠嘅錨。」
沃什嘅邏輯企唔企得住？
沃什嘅辯護係：讓市場純粹對數據作出反應，正正係佢政策設計嘅初衷。
但斯洛克認為，聯儲局內部溝通工作組最終將不得不正視呢個兩難——放棄前瞻指引帶來更大波動，而波動本身正在侵蝕市場信任。
呢個框架能否重建信任，仍有待檢驗。
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