瑞士央行9月維持利率0%，市場押注明年初啟動加息
nashnova research
瑞士央行9月24日維持基準利率於0%不變，繼續與全球主要央行的加息周期保持距離；但市場耐心正在消退——交易員定價2027年初加息概率已超90%，瑞郎貶值和油價上行正在收窄政策空間。
利率不動，但市場在押甚麼？
瑞士央行（SNB）維持基準利率0%，是目前主要經濟體中利率最低的央行之一。
這意味著→ SNB仍認為當前通脹可控，不急於跟隨聯儲局、歐央行加息。
但交易員已經在「搶跑」：據LSEG數據，12月加息概率接近五五開，2027年初加息概率超過90%，市場還押注最遲明年9月利率升至0.75%以上。
瑞士憑甚麼能維持這麼低的利率？
核心原因是通脹極低：瑞士8月年化通脹率僅0.8%，遠低於美國、英國和歐元區。
簡單來說＝ 物價幾乎沒怎麼漲，央行就沒有加息的迫切性。
背後有一個「避險紅利」循環：外資持續流入→瑞郎走強→進口商品變便宜→通脹被壓住→央行得以維持低利率。
此外，能源僅佔瑞士通脹籃子的約3.5%（歐元區約7%），水電和核電提供了額外緩衝。
甚麼力量正在打破這個平衡？
自SNB 6月會議以來，瑞郎兌歐元貶值逾2%、兌美元貶值逾1%。
這意味著→ 「避險紅利」循環在鬆動——瑞郎走弱意味著進口商品變貴，通脹壓制的基礎在削弱。
疊加油價上漲和美歐經濟韌性，瑞銀已上調了對SNB首次加息的時間預期。
專家怎麼看後續走向？
瑞銀經濟學家坦言：「儘管我們認為未來12至18個月通脹超過2%的可能性較低，但SNB有出人意料之舉的歷史。」
INSEAD教授法塔斯指出，瑞士長期低通脹使預期錨定穩固——「當衝擊來臨時，能依賴低通脹預期的央行管理通脹會更從容。」
簡單來說＝ 瑞士央行的「底氣」來自幾十年積累的低通脹信譽，而信譽不等於永遠不動。
12月會議前，盯甚麼？
核心變量是瑞郎匯率：如果貶值趨勢延續，進口通脹壓力將迫使SNB提前行動。
SNB明確保留了外匯市場干預的選項，這反映出匯率已進入其政策視野的核心位置。
加拿大央行、英國央行預期年內跟進加息——如果全球緊縮繼續擴大，SNB「獨善其身」的難度會更高。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。