法興推薦做多台股做空韓股：盈利持續性更受重視
N.R. Finch
法興銀行指出亞洲股市估值離散度升至2007年以來最高，半導體窄幅領漲格局可能即將切換，建議做多台股、做空韓股，押注盈利持續性而非短期高增長。
估值差距拉到近二十年最大，代表甚麼？
亞洲各市場之間的市賬率離散度（各市場估值之間的差距有多大）已升至2007年以來最高。
這意味著→ 少數半導體龍頭把整個亞洲的升幅「扛」在身上，大部分市場並未跟上。
法興指出，類似形態在2007年、2011年、2015—2016年、2021年行情拐點前均曾出現——每一次之後，領漲板塊都發生了切換。
亞洲跑贏美股16%——真的嗎？
年初至今亞洲股票整體跑贏美股約16%，但升幅高度集中。
簡單來說＝ 如果把台積電、三星電子、SK海力士三隻股票拿走，亞洲今年其實跑輸美股。
韓國股指自近期高位回落超過20%，技術性進入年內第二次熊市；台灣已開始跑贏韓國，印度近期表現亦超越區域同行。
為甚麼做多台股、做空韓股？
法興的核心判斷：在當前估值水平下，盈利的持續性比單純的高增長更重要。
韓國靠存儲晶片價格飆升實現了盈利大幅反彈，但共識預測顯示未來兩年增速將顯著放緩。
這意味著→ 韓國的高增長屬「脈衝式」，一旦存儲周期走弱，盈利支撐便會鬆動。
台灣半導體在晶圓代工和邏輯晶片（用於手機、汽車等的非存儲晶片）上敞口更大，盈利和利潤率預計更穩定。
外資正在往哪裏跑？
海外投資者整體仍在淨賣出亞洲（除日本外）股票。
但資金近期已回流印度及其他南亞市場，同時韓國和台灣持續遭遇流出。
這反映出外資正在用腳投票——從高估值、高波動的半導體集中市場，轉向估值更低、宏觀條件改善的地區。
日本東證指數為甚麼被看好？
法興同時建議做多東證指數（TOPIX）、做空日經225。
日經225是AI科技股熱潮的主要受益者，但法興預計日本盈利增長將擴散到金融、工業、汽車及大宗商品板塊。
其中銀行股尤其值得留意：日本國內通脹回升 + 央行貨幣政策正常化 + 貸款增長提速，三重利好疊加。
這一切的驗證節點在哪裏？
即將來臨的業績期是關鍵檢驗窗口。
法興認為，若領漲品種能從少數AI半導體股擴展到估值更低、盈利更可持續的市場和板塊，投資者將從中受益。
說白了＝ 輪動的邏輯已經擺出來了，但業績期的實際數字將決定這個切換能否真正加速。
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