法興：美債收益率升至5.5%將衝擊股市估值

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法興全球資產配置主管博科布扎警告，10年期美債收益率觸及5.5%即為股市估值臨界點——届時借貸成本將壓過盈利增長，當前4.78%距該紅線仍有約72個基點緩衝。

5.5%這條線是怎樣劃出來的？

博科布扎將5.5%定義為「股市開始遭受攻擊」的臨界點——超過這個水位，企業借錢的成本漲得比賺錢的速度快，股票估值就撐不住。

這意味著→ 收益率每往上走一步，市場對企業未來利潤的定價就要打一次折；5.5%是折扣大到盈利增長也填不回來的那個點。

當前10年期美債收益率報4.78%，距5.5%仍有約72個基點的緩衝空間。

博科布扎指出，今年全球盈利預期經歷了一輪大幅上調，股票風險溢價在收益率上行過程中並未崩塌。

簡單來說＝利率在漲，但企業賺錢的預期也在漲，兩邊對沖之後，股票並不比年初更貴。

但他明確警告：一旦收益率突破5.5%，盈利升級的速度就追不上借貸成本的漲幅——對沖失效。

博科布扎將收益率上行定性為名義GDP的「長期結構性上升」，並非短期波動。

三個驅動力疊加：① 德國、日本等國持續財政擴張；② 通脹頑固不退；③ AI基礎設施建設帶來的資本需求激增。

這反映出一個更深層的信號：自2020年代初形成的高利率趨勢短期內難以逆轉，低利率時代大概率回不去了。

博科布扎判斷聯儲局和歐洲央行即將到來的減息力度將「溫和」，不足以打斷當前經濟周期或壓制通脹預期。

這意味著→ 別指望央行把利率拉回來——減息幅度太小，擋不住結構性推力。

摩根大通的格雷斯·彼得斯和巴克萊的伊曼紐爾·考此前均將5%視為心理關鍵位，認為觸及後投資者情緒會明顯趨於緊張。

博科布扎的5.5%閾值把警戒線又往上推了50個基點——言下之意是市場的承受力比同行預期的更強一些。

簡單來說＝ 72個基點的緩衝看似不少，但能撐多久，取決於兩件事：收益率漲得多快，以及企業盈利預期能否同步跟上。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。