軟銀收購DigitalBridge：孫正義AI擴張尋求表外融資

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軟銀以約40億美元收購數字基礎設施管理公司DigitalBridge，將其打造為向機構投資者募資的表外融資平台。這意味著→孫正義的AI基建野心已超出軟銀自身資產負債表的承載力，必須借外部資金來撐。

軟銀點解要花40億買一間資管公司？

軟銀的AI基建計劃規模極大——晶片、數據中心、電力，每一項都是重資產。單靠自家資產負債表已經頂唔住。

DigitalBridge是一間專投數字基礎設施的資管公司（替機構投資者管錢、投數據中心同光纖的中間商），旗下基金持有Vantage、Switch、DataBank等數據中心營運商股權，以及北美最大獨立光纖網絡之一Zayo。

簡單來說＝軟銀買的唔係一堆數據中心，而係一部募資機器——讓退休基金、保險資金呢類機構出錢，軟銀出項目，雙方各取所需。

CEO甘齊（Marc Ganzi）將佢比作布魯克菲爾德資產管理公司（Brookfield Asset Management，全球最大另類資管之一）喺布魯克菲爾德集團裡的定位——獨立管錢，母公司係最大出資方。

甘齊用「婚禮蛋糕」描述孫正義的三層AI戰略：頂層係大語言模型（持股OpenAI），中層係晶片（控股Arm），底層係電力與數據中心（收購DigitalBridge）。

佢將電力定性為算力的入口：「如果你控制不了一個電子，你就到不了一個token。」這反映出孫正義唔單止要做AI的軟件同硬件，仲要掌控最底層的物理資源。

軟銀本月發起了史上規模最大的垃圾債發行之一，為OpenAI投資籌錢。這意味著→連投資級以上的常規融資渠道都唔夠用，要動用高收益債市場。

負責為OpenAI起數據中心的SB Energy已放慢IPO籌備，OpenAI自身的上市計劃亦推遲了。兩條原本預期可以回血的路，同時堵住。

簡單來說＝錢從四面八方籌，但每一條路都比預想的慢或貴——呢個正正係DigitalBridge作為「表外融資通道」被緊急收編的背景。

甘齊直言：「頂部已經過去了……數據中心以40倍EBITDA交易的時代結束了。」

佢預計今年簽署的數據中心租約中，約一半將無法落地建設——原因係地方分區限制、公用事業監管阻力同融資收緊三重卡脖子。

這反映出一個矛盾：短期估值喺回落，但長期需求邏輯並無改變。甘齊指出工業企業對AI的大規模採用尚未到來，「如果有人認為我們在這個進程中已經很晚了，我們並沒有。」

甘齊強調投資決策獨立，唔會併入軟銀合併報表。「我們不會僅僅因為是軟銀的想法就投錢，這個想法本身必須足夠好。」

今年5月DigitalBridge仲收購了電力投資機構ArcLight Capital Partners，雙方將互相轉介項目——軟銀輸送基礎設施機會，DigitalBridge反向輸送私募股權類交易。

說白了＝如果獨立性守得住，呢個架構就係「軟銀出項目、外部資金出錢、DigitalBridge居中做裁判」；如果守唔住，佢就變成軟銀的影子融資工具，風險全部回流母公司。

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