软银季报预计强劲，OpenAI债务压力成焦点

软银嘅OpenAI大赌注，而家正步入一个微妙嘅临界点——收益似乎越嚟越好，但支持呢场赌注嘅融资能力，却引发咗越来越多嘅忧虑。

软银预计将喺星期三公布1至3月季度财报，分析师预计净利润大約2360亿日元（大概15亿美元）。同一时间，TD Cowen分析师克里什·桑卡尔估计，截至3月底，软银持有嘅约11%OpenAI股权价值已达到800亿美元，同去年底嘅544亿美元大幅提升——OpenAI喺今年2月嘅最新一轮融资中估值已跳升至8400亿美元。

"全押"OpenAI，但融资压力开始显现

软银今年仲计划向OpenAI追加投资300亿美元，若OpenAI按计划喺2026年底至2027年初顺利上市，到时将会带来进一步嘅账面收益。但高度集中喺单一私募公司嘅投资结构，而家正引发市场对可持续性嘅质疑，并被部分人士拿来同当年软银重仓嘅共享办公公司WeWork相提并论——后者最终走向破产。

杰富瑞分析师阿图尔·戈亚尔指岀，喺OpenAI近期嘅历轮融资中，软银提供咗大部分资金，正正就系呢啲资金支撑咗OpenAI持续攀升嘅估值。为维持投资承诺，软银唔得唔持续加大借贷规模。

今年3月，软银已就其OpenAI投资安排咗400亿美元过桥贷款。但据媒体报道，其计划以OpenAI股权为抵押嘅追加保证金贷款，因部分债权人态度迟疑而被迫缩水。标普全球评级随即将软银信用展望调整为负面，判断其"资产流动性、投资组合质量及财务能力可能因对OpenAI嘅巨额追加投资而恶化"。

2026年还有250亿美元投资承诺待履行

融资压力仲唔止于此。TD Cowen估计，除咗OpenAI之外，软银今年仲有约250亿美元嘅投资承诺需要履行，包括160亿美元用于Stargate数据中心项目，以及90亿美元用于收购ABB机器人和DigitalBridge。另有报道称，软银正计划喺美国单独设立并上市一家AI与机器人公司，目标估值1000亿美元，以此作为缓解投资压力嘅手段之一。

股价近乎翻倍，市场仍在买入

尽管争议不断，股票市场而家仲系用脚投票。软银股价自4月初以来已接近翻倍，逼近去年10月创咗嘅6923日元历史高点。野村证券分析师增野大作喺4月底将软银目标价上调至7500日元，认为其自研AI加速器及AI机器人业务嘅长期潜力仍将提供上行催化剂，"尽管近期涨幅已压缩咗上行空间"。

软银嘅故事，本质上系一场关于AI未来价值嘅大赌注。赌对了，回报惊人；但如果融资链条喺OpenAI上市前出现裂缝，这场豪赌嘅代价同样唔容小觑。