軟體股十年超額收益優勢終結，IGV與標普500回報持平
Claire Weston
軟件ETF（IGV）十年年化回報降至15.7%，與標普500完全持平；AI替代恐慌正從根本上重新定價整個軟件板塊。
十年領先點解冇咗？
ChatGPT發布前的十年，IGV累計回報335%（年化約16%），標普500只有238%（年化約13%）——軟件股曾大幅跑贏。
2026年以來IGV累計跌近16%，同期標普500升約10%，一來一回差距達26個百分點。
這意味著→ 過去三年半標普500的追趕，已經將軟件板塊此前積累的全部超額收益徹底抹平。
AI到底點衝擊軟件公司？
市場核心憂慮：傳統軟件產品（訂閱制SaaS、CRM等）可能被AI工具直接取代，舊產品的「護城河」正在變淺。
Salesforce年內跌幅達43%，正面臨有史以來最長連跌紀錄；微軟雖然持有OpenAI股權兼擁大規模AI雲業務，年內仍跌23%。
簡單來說＝ 連最有AI故事可講的軟件巨頭都頂唔住，說明市場正重新審視「軟件=高增長」這個舊邏輯。
估值收縮到咩程度？
IGV當前交易於23.6倍預期市盈率（P/E，用股價除以未來一年預期每股收益），低過年初的26.5倍，更遠低於ChatGPT發布時的28.6倍。
同一時間，IGV預期每股收益從去年的2.78美元升至2026年的3.52美元——盈利本身並無惡化。
這意味著→ 唔係公司賺少咗，而係市場唔願意為同樣的盈利俾同樣的價錢——信心在縮水。
機構的錢搬去邊？
Invesco在年中展望中明確表態：「我們傾向於配置半導體和硬件公司，對軟件公司持謹慎態度。」
這反映出機構的普遍判斷：AI軍備競賽的紅利正流向晶片製造商、能源供應商等硬件端，而非傳統軟件廠商。
簡單來說＝ 造槍的比用槍的更確定能賺錢——資金揀咗確定性更高嘅一邊。
軟件板塊仲企唔企得穩？
波動性依然存在，但此前支撐高估值的「高增長+闊利潤率」敘事，正被AI替代預期持續侵蝕。
估值倍數能否在當前水平企穩，取決於市場對AI替代風險的最終定價——而這個問題目前冇答案。
這意味著→ 在市場完成對「AI到底替代幾多軟件」的定價之前，軟件板塊好大機會繼續承壓。
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