韓國股市Q3跌18.8%，成全球最差主要指數
nashnova research
韓國Kospi指數第三季暴跌18.8%，因AI存儲股集中平倉淪為全球最差主要基準；惟年內累計仍升60%，估值回落後市場分歧加劇——平了，但高光難再現。
全球最差是怎樣跌出來的？
Kospi第三季跌18.8%，同期滬深300跌12.5%排第二，標普500反升2.3%。
引爆點在7月：AI存儲股交易集中平倉，此前升勢最猛的板塊被砸最狠。
這意味著→ 韓國市場已成為全球資金押注AI基建的代理標的——升時領升，平倉時亦首當其衝。
7月那波平倉，到底發生了甚麼？
對沖基金「情境意識」（Situational Awareness，阿申布倫納旗下）在韓國存儲股持有超規模槓桿倉位，7月爆倉。
同時大量韓國散戶買入單股槓桿ETF追漲，疊加機構平倉形成踩踏。
簡單來說＝ 一邊是外資大槓桿爆掉，一邊是散戶槓桿ETF跟住崩，兩股力量同時砸盤，才跌成全球最差。
跌完之後，而家平唔平？
三星電子與SK海力士的遠期市盈率已壓至4—5倍，兩間公司合計佔韓國股市總市值約一半。
法巴財富管理亞洲首席投資官巴亞尼稱，估值已更具吸引力，「但你仲可以見到70%嘅升幅嗎？絕無可能。」
荷寶亞太股票主管克拉布亦認為，晶片股「已在低個位數市盈率交易，估值的直接衝擊應屬有限」。
仲有邊啲逆風在吹？
加息：韓國央行正加息抑制通脹，經濟過熱，樓價與股市此前同步上升。
債券收益率走高：克拉布指出，較高的債券收益率對韓國股市構成「逆風」。
供給過剩風險：標普全球市場情報8月報告提示「周期性供給過剩風險」，或壓制未來盈利。
好友仲剩甚麼底牌？
高帶寬存儲HBM（英偉達AI加速器的核心零件）市場由三星與SK海力士主導，傳統DRAM與NAND價格亦大漲。
里昂證券韓國研究主管沈鍾敏對晶片前景樂觀：「AI公司別無選擇，必須持續投入——這是生死抉擇。」
這意味著→ 好友邏輯的核心賭注是：美國超大規模雲計算企業的AI支出不會因融資成本上升而停下來。
惟年內60%的累計升幅說明，好消息已被大量定價；後續要升，須AI資本開支超預期、且存儲供需重新收緊。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。