韓國國會討論未實現收益徵稅，KOSPI單日重挫10%觸發熔斷
Claire Weston
6月23日韓國多黨國會議員在稅改論壇提出對股票、房地產未實現收益徵稅，KOSPI當日暴跌10%觸發熔斷，三星電子跌逾7%、SK海力士跌超10%——AI熱潮堆起的高估值正遭遇系統性重估。
這項稅改提案到底要徵甚麼？
核心主張：推行「所得稅綜合主義」——不論你賣沒賣，只要資產淨值升了，就算所得，就要納稅。
這意味著→ 股票和房產只要帳面浮盈，即使一股沒賣、一套沒出手，理論上也可能被徵稅。
韓國國家財政研究所研究員李相敏的邏輯是：如果只在賣出時徵稅，持有人會「捨不得賣」，資本被凍住，無法流向更高效的地方。
簡單來說＝ 現行規則是「賣了才交稅」，新提案想改成「升了就算賺了」。
提案打算怎樣落地？
論壇給出漸進路線：未實現收益先認定為所得，但可以把繳稅時間推遲到真正賣出時，或者加利息後延期繳納。
對市價難以評估的資產（非上市股票、部分不動產），可暫時維持現行「賣出時再徵」規則，或僅對高淨值人群先行試點。
韓國勞總國長朴基山還呼籲恢復金融投資所得稅，並增設更高稅率檔次，提高超高收入群體的實際稅負。
市場為甚麼反應這麼劇烈？
KOSPI當日收跌10%，報8203.84點，創3月4日以來最大單日跌幅，觸發熔斷機制。
三星電子跌逾7%，SK海力士跌超10%——兩大權重股領跌，說明資金在系統性撤離科技板塊。
這反映出 市場並非只在消化稅改本身，而是在重估此前AI熱潮堆積起來的高估值：一旦持有成本可能上升，高估值資產首先被拋售。
過熱信號在崩盤前就已出現了嗎？
首爾韓亞證券策略師Lee Jae Mahn指出：SK海力士估值已高於三星電子，這本身就是過熱信號。
他認為，KOSPI若要繼續走高，三星電子漲幅必須領先SK海力士——而市場預期三星電子第二季度盈利將超越SK海力士。
簡單來說＝ 當「老二」比「老大」還貴的時候，通常意味著市場情緒已經跑在基本面前面了。
監管層和外部壓力還疊加了甚麼？
韓國金融監督院院長李燦鎮在崩盤前已表態：正與金融服務委員會及韓國交易所協調，評估加強交易監控等穩定措施，重點遏制追蹤三星電子和SK海力士的槓桿ETF劇烈波動帶來的傳染風險。
外部方面，美國銀行首席經濟學家Aditya Bhave預測聯儲局將於9月、10月、12月各加息25個基點，聯邦基金利率再上調75個基點，2027年全年維持不變。
高盛、摩根士丹利與德意志銀行近期均警告：服務業通脹、薪資增長及能源價格波動可能使通脹回落慢於預期，美元走強對韓國科技股估值構成系統性壓制。
接下來的關鍵驗證節點是甚麼？
Pepperstone策略師Dilin Wu指出，美光科技本周財報是下一個關鍵——若美光成績亮眼，將直接驗證三星電子與SK海力士的基本面。
這意味著→ 美光財報能回答一個核心問題：AI硬件投資熱潮是否仍有持續增長空間，還是已經見頂。
韓股能否企穩，取決於兩條線索能否同時緩和：徵稅討論是否演變為實質立法，以及聯儲局加息路徑是否進一步壓縮科技股估值。
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