北水淨買入45億 PCB加倉晶片股遭拋售
Taylor Wilson
7月3日北水淨買入45.38億港元，但AI硬件板塊內部劇烈分化——PCB材料鏈吸金超10億，晶片代工股卻被集中拋售近18億，背後是漲價周期與算力過剩擔憂的對撞。
北水最重倉買入甚麼？
建滔積層板（01888）單日淨買入9.03億港元，建滔集團（00148）淨買入9460萬港元，合計超10億，居北水淨買入榜首位。
這意味著→ 北水最重的倉位押在PCB（印刷電路板，電子產品裡連接晶片的「底板」）上游材料，而非晶片本身。
背景：電子布（做PCB的關鍵原料）今年上半年「一月一調」，7月龍頭再度宣布加價，機構預計加價節奏或延續至年底。建滔韶關始興工廠較原定計劃提前三個月點火投產，產能正在追趕漲價周期。
消費電子和互聯網龍頭有何動作？
小米（01810）獲淨買入8.63億港元。花旗預計小米股價8月有望反彈，催化劑是新車型YU9即將推出，以及若全球中國內存廠商宣布更多資本支出、令內存價格見頂，未來12個月對小米構成正面影響。小米6月電動車出貨超3萬輛。
騰訊（00700）獲淨買入2.98億港元。國盛證券認為微信接入Agent（讓AI自動幫用戶完成任務的技術）有望令微信成為AI時代的「超級入口」，推動騰訊在AI競爭中彎道超車。
晶片代工股為何被大幅拋售？
華虹宏力（01347）遭淨賣出9.96億港元，中芯國際（00981）遭淨賣出8.03億港元，合計近18億——幾乎把北水在PCB上加的倉全部對沖掉了。
市場的兩條拋售邏輯：① Meta計劃對外出租閒置AI算力，引發算力過剩、大廠資本開支下降的擔憂；② Anthropic正與三星討論自研AI晶片，考慮採用三星2納米工藝代工。
簡單來說＝ AI大廠一邊可能不再瘋狂買算力，一邊開始自己造晶片——兩頭夾擊，代工廠的議價能力都在被削弱。
還有哪些個股被賣出？
長飛光纖光纜（06869）遭淨賣出2.9億港元。野村指出，亨通光電、遠東股份等多家企業已啟動光棒擴產計劃，若新進入者成功開發高端產品，長飛等現有參與者將面臨利潤率承壓。
阿里巴巴（09988）遭淨賣出2.91億港元。據第一財經報道，因Claude Code被曝存在植入後門的安全風險，阿里已將其列入高風險軟件名單，自7月10日起全面禁止內部員工在辦公環境下使用Anthropic全線產品。
這輪分化說明了甚麼？
同屬AI硬件鏈，PCB材料漲價有確定性（價格一月一調、產能剛投產），而晶片代工的需求端出現兩個不確定性（算力過剩 + 大廠自研晶片）。
這反映出北水當前的選股邏輯：確定性溢價 > 賽道標籤——不是「AI概念」就買，而是看誰的盈利周期更硬。
這一分化能否持續，取決於大廠資本開支預期的後續演變：如果Meta、Anthropic的動作被證明是個案而非趨勢，代工股的拋售壓力可能緩解。
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