SpaceX跌超4%，專家批合併特斯拉是"扶貧"
nashnova research
SpaceX盤中一度跌超4%、特斯拉同步跌超2%，紐約大學教授加洛韋公開將兩間公司的合併方案定性為「犧牲SpaceX股東利益拯救特斯拉」——爭議已從定價分歧升級為交易本身該不該存在。
加洛韋點解話呢單交易係「扶貧」？
紐約大學斯特恩商學院教授加洛韋（Scott Galloway）認為，合併建立在虛假前提之上：將陷入困境的企業捆綁到更強的公司身上，是馬斯克的慣用手法。
他舉了兩個先例：此前將X塞入xAI、再將xAI併入SpaceX——每一次都是弱勢資產搭便車。
加洛韋的原話更直白：像「讓另一個家庭收養貧困兒童」，又像「用別克汽車去換灣流飛機」。這意味著→ 在他看來，最終受益的只有特斯拉股東，SpaceX股東是淨輸家。
有冇人認為合併有道理？
加洛韋本人亦承認，特斯拉的製造能力與SpaceX的計算基礎設施結合，存在潛在協同價值。
但他隨即指出問題：合併後特斯拉投資者將從星鏈和人工智能領域獲得不成比例的收益——簡單來說＝ SpaceX的核心資產會被稀釋給特斯拉股東，而SpaceX原有股東拿不到對等回報。
這反映出一個更深層的矛盾：協同效應是真的，但利益分配機制才是症結所在。
各方對定價的分歧有幾大？
LumaSenti管理合夥人戈德伯格（Larry Goldberg）提出每股500美元作為可能說服投資者支持交易的關鍵數字，並認為溢價越低、換股所獲SpaceX股票價值越高。
Altimeter Capital創辦人格斯特納（Brad Gerstner）給出的區間是420至550美元，並補充稱超過30%的溢價可能幫助特別委員會抵禦潛在訴訟。
ARK的最新模型走了另一條路：無溢價換股對兩方股東都有利；若平分額外上行空間，較特斯拉10月23日收市價約有24%溢價。
交易要落地，仲要過邊啲關？
馬斯克本人已因利益衝突被排除在條款討論之外，兩間公司的獨立委員會尚未就條款達成一致。
交易需獲得特斯拉全部股份50%的批准——這意味著→ 並非簡單多數到場股東投票，而是全體股東過半同意，門檻相當高。
特斯拉季度文件已確認，一個特別委員會正在探索與SpaceX深化關係，可能包括業務合併。
呢場爭論的真正焦點喺邊？
加洛韋的批評將爭議從「價格高低」推向了更根本的問題——呢單交易該不該發生。
簡單來說＝ 以前各方嗌的是「特斯拉值幾多錢先合理」，而家嗌的是「就算價錢傾掂咗，件事本身對SpaceX股東公唔公平」。
特別委員會能否同時說服兩方股東，才是呢單交易能否落地的真正考驗。
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