SpaceX IPO承銷費達5億美元，高盛和摩根士丹利各分約1億美元
Taylor Wilson
SpaceX以750億美元發行規模創下全球IPO紀錄，總承銷費約5億美元，但費率僅0.67%——華爾街真正的大錢，藏在賬面之外。
費率壓到歷史最低，投行為甚麼還願意接？
0.67%的費率與2010年通用汽車IPO並列歷史最低，遠低於行業常規的4%-7%。
Facebook和Uber上市時費率在1.1%-1.3%之間，SpaceX幾乎砍掉一半。
這意味著→ 規模碾壓一切：費率再低，乘以750億美元的盤子，總承銷費仍達5億美元，創華爾街單筆最高紀錄。
5億美元怎麼分？誰拿得最多？
高盛與摩根士丹利擔任聯席主承銷商，各獲約1億美元。
美國銀行、花旗、摩根大通各約7500萬美元；十餘家聯席副承銷商每家僅約200萬美元。
簡單來說＝ 承銷團超過二十家機構，但頭部兩家拿走了總費用的40%，等級分明。
綠鞋期權條款為甚麼罕見？
SpaceX談下一個罕見條款：承銷商若行使綠鞋期權（greenshoe，即額外增發15%股份、約112.5億美元），SpaceX不付任何額外費用。
這意味著→ 主承銷商將直接損失約7500萬美元潛在收入，卻仍接受了這個條件。
這反映出SpaceX作為超級標的的議價權——投行寧可讓利，也不願失去這張門票。
承銷費只是明面數字——「軟美元」才是大頭？
佛羅里達大學IPO專家Jay Ritter教授指出，投行真正的收益來自「軟美元」（soft dollars）回報——獲得配售的機構投資者，需通過後續交易佣金向承銷行輸送隱性利益。
華爾街長期習慣將IPO定價略低於合理價值，約四分之三的IPO首日收漲，平均漲幅約19%。
SpaceX首日漲幅與該歷史均值一致，機構投資者當天賬面浮盈約173億美元。若約30%以佣金形式回流，華爾街將額外獲得超50億美元——是顯性承銷費的約8倍。
誰是最大贏家？
Ritter教授直言：「最大受益者無疑是高盛，因為最終由它決定誰能拿到這批股票。」
說白了＝ 掌握配售權就是掌握「軟美元」的分配權——誰拿到股票，誰就欠高盛人情。
此外，SpaceX保留了5%發行股份，以135美元發行價分配給員工、高管親友及合作夥伴，且該群體不受鎖定期限制，上市首日即可賣出。
Content is for reference only, not financial advice.