SpaceX期權首日成交近百萬張，估值與AI熱潮引發市場分歧
N.R. Finch
SpaceX期權上市首日看漲合約成交99.4萬張，躋身全美第五大期權標的；但期權定價同時隱含股價再漲50%和跌50%的尾部風險，鎖定期解除將成估值真假的第一道檢驗。
首日成交有多猛？
看漲期權單日成交99.4萬張，與SPY、英偉達、QQQ、特斯拉並列當日全美前五——而周度期權彼時尚未上線。
當日SPCX股價在15%區間內震盪，最終收漲約5%。
這意味著→ 市場對SpaceX的定價興趣遠超普通新上市股票，多空雙方同時落了重注。
邊個在買、邊個在對沖？
據Susquehanna覆盤，早盤以投機性看漲買盤為主：1,500張7月300美元看漲期權（成本14美元）及6,500張7月325美元看漲期權（成本7美元）。
隨後大額交易轉向對沖：27,000張9月205/225美元領口組合（領口組合＝同時買入認沽、賣出認購，鎖住一段升跌區間）及7,700張9月200/220美元領口結構，到期日均覆蓋首個鎖定期解除節點——2026年8月20日，即IPO後約70天。
簡單來說＝ 朝早散戶賭升，下午大資金開始買保險，而且保險到期啱啱卡在內部人可以沽貨嘅日子。
尾部風險定價有幾極端？
Susquehanna指出，9月期權定價隱含約15%概率SPCX在9月前再漲50%，同時隱含約13%概率股價跌50%。
這意味著→ 兩端都價格高昂——「買入尾部風險代價過高，賣出尾部風險又過於危險」。
簡單來說＝ 市場認為SpaceX可能暴升亦可能暴跌，但無論押邊一邊，籌碼都貴得唔值。
低流通量加被動買盤，個價點樣被推上去？
SpaceX當前可流通股僅約80億美元，對應市值卻高達約2萬億美元，供需嚴重失衡。
宏觀撰稿人Jack Bowman表示對估值近乎垂直上漲「感到完全困惑」，並質疑指數納入帶來的被動買盤是否真能如市場預期般顯著。
2倍做多SpaceX ETF兩日累計交易額已突破30億美元，其中SPCH單日成交13億美元，據報道創ETF上市第二日歷史最高紀錄。
這反映出 當可交易籌碼極少時，少量資金就能將價格推到極端位置——ETF槓桿產品進一步放大了這一效應。
AI熱潮同SpaceX估值有咩關係？
播客嘉賓Julia Ostian指出，近期美股上漲幾乎完全由AI基礎設施公司驅動，而真正部署AI的企業尚未展現預期中的生產率提升。
她表示，AI生成的代碼在生產環境中仍難以維護和商業化，廣泛經濟效益的兌現可能比當前估值隱含的時間線更長。
這意味著→ SpaceX被歸入「AI基礎設施」敘事（軌道計算、星鏈數據傳輸），但這些業務的盈利路徑同樣未經驗證——估值建立在故事而非利潤之上。
鎖定期解除之後會點？
科技分析師Kenio Fontes指出，SpaceX在軌道計算、月球製造、小行星採礦等領域的長期市場規模難以估算，但鎖定期届滿後股票供給增加將對股價構成壓力。
SpotGamma模型顯示，做市商當前處於淨正Gamma頭寸（淨正Gamma＝做市商持倉方向會自動對沖股價波動），集中於7月到期的195美元附近——短期有支撐，但上行擠壓空間有限。
簡單來說＝ 2026年8月20日鎖定期解除係第一道硬關：內部人可以沽貨嗰日，市場會第一次知道呢個價位到底有冇人願意喺高位接貨。
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