SpaceX浮盈抹平，基本面能否趕在解禁前托底
Alina Collins
SpaceX股價跌至約180美元，與上市五日成交量加權均價179美元幾乎重合——IPO後在公開市場買入的平均投資者，賬面浮盈已接近歸零，情緒性溢價基本耗盡。
從225美元到180美元——五天裡發生了甚麼？
SpaceX以每股135美元定價上市，盤中一度衝高至225美元以上，較發行價漲超60%。
其後兩個交易日股價持續回落，累計跌約20%，周四收報約180美元。
這意味著→ 上市首日的狂熱行情已被兩天的沽壓抹平，股價回到上市第二天的水平。
VWAP 179美元意味著甚麼？
VWAP（成交量加權均價，即按每筆成交量加權算出的平均買入成本）是衡量投資者平均持倉成本的常用指標。
上市五日VWAP恰好為179美元，而當前股價約180美元——兩者幾乎重合。
簡單來說＝ 如果你在上市後的公開市場上「隨大流」買入，現在賬面盈虧基本歸零，情緒性溢價已經耗盡。
以135美元發行價獲得IPO配售的散戶仍有浮盈，但配售量極少，部分人僅獲分配一股或數股，整體收益有限。
基本面能撐住這個價格嗎？
SpaceX 2025年營收187億美元，但淨虧損49億美元；2026年Q1淨虧損已達42.8億美元，虧損仍在擴大。
首席投資官Peter Boockvar在CNBC直言：投資者目前「交易的是故事、是興奮感、是馬斯克」，但基本面終究要跟上，彌合差距「至少需要數年」。
這意味著→ 當前估值建立在遠期預期之上，而非當下利潤——一旦情緒退潮，價格缺乏短期業績支撐。
遠期營收預測差異有多大？
摩根士丹利預測SpaceX 2030年營收3,300億美元，高盛預測4,700億美元。
馬斯克本人在X平台稱目標約1萬億美元——是高盛預測的兩倍多。
這反映出即便是最樂觀的華爾街機構，對SpaceX的遠期判斷也與馬斯克本人存在數倍落差。
低流通盤和解禁窗口——下一個風險在哪？
此次IPO流通股僅佔總市值約5%，低流通盤在升市時放大彈性，回調時同樣加劇跌幅。
據招股書，早期投資者可在下一份業績報告發布後出售最多20%持倉；若業績公布後連續10個交易日中至少5天股價高於175.50美元（發行價的130%），可出售最多30%。
說白了＝ 當前股價180美元已非常接近175.50美元的解禁觸發線——一旦跌穿，早期股東的可售比例反而會降低；但只要守住，解禁沽壓隨時可能到來。
投資者對管理層有制衡空間嗎？
馬斯克持有SpaceX逾82%投票權，個人持股市值超1萬億美元，同時身兼董事長、CEO及首席技術官三職。
這意味著→ IPO投資者雖然買入了股票，但幾乎沒有制衡管理層決策的能力——公司治理高度集中於一人。
接下來的核心問題：基本面能否在解禁窗口打開之前，為股價提供足夠支撐。
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