SpaceX即將納入指數，被動基金投資者面臨近120%隱含波動率
Taylor Wilson
SpaceX今夏將被納入多隻大盤指數，市值已達2.7萬億美元；其期權隱含波動率接近120，約為比特幣ETF的三倍，被動投資者將被迫承擔他們從未主動選擇的風險。
為甚麼被動基金的投資者突然要「被迫」持有SpaceX？
SpaceX今夏將被納入CRSP、納斯達克、富時羅素、MSCI等大盤指數追蹤體系。
這意味著→ 只要你持有追蹤這些指數的ETF或指數基金，你的帳戶會自動買入SpaceX，毋須你按一下「買入」鍵。
簡單來說＝ 比特幣波動大，但沒人迫你買；SpaceX波動更大，指數基金替你做了決定。
2.7萬億美元的體量意味著甚麼？
周二上漲4.5%後，SpaceX市值達2.7萬億美元，躋身全球第五大公司。
它是唯一一家市值超萬億美元但尚未盈利的公司——沒有利潤、沒有收益率。
這意味著→ 它不像2024年Strategy入指時市值不到1000億美元那樣容易被忽視，SpaceX的權重會直接拉動整隻基金的風險特徵。
隱含波動率近120到底有多誇張？
SpaceX周二期權隱含波動率接近120，約為iShares比特幣ETF（IBIT）的三倍。
簡單來說＝ 比特幣已經是公認的高波動資產，SpaceX的價格擺動幅度還要再翻兩倍。
如果納入，它將成為標普500和納斯達克100中波動率最高的股票。
誰在批評這件事，他們擔心甚麼？
Strategic Investment Solutions合夥人Ayman Saidi批評：指數規則變化讓普通儲戶被動承擔了他們未必主動選擇的風險。
他特別點名Vanguard Growth Index Fund ETF（VUG），稱其很可能很快就會持有SpaceX。
這反映出一個更深的矛盾：被動投資的前提是「指數是安全的」，而SpaceX正在動搖這個前提。
Vanguard和其他大型資金管理人接受納斯達克的要求和規則變化，是在背叛美國儲戶。
Ayman Saidi
Strategic Investment Solutions 合夥人
（據CNBC報道）
有人覺得市場本身已經變了——這是甚麼意思？
Delphi Digital聯合創始人Kevin Kelly指出：AI已經吸引大量投機資金，一些AI股票的走勢類似早期代幣圖表。
SpaceX的爭議性進一步放大了傳統投資者的不適感——部分賣方甚至無法接受它以6000億至7000億美元估值IPO。
這意味著→ SpaceX入指不是孤立事件，而是整個市場風險偏好上移的一個縮影。
高波動會一直持續下去嗎？
不一定。SpaceX更長期限的期權合約中，隱含波動率已開始低於Micron等類似高波動股票。
Convex Asset Management創始人Noel Smith認為，入指後交易結構本身會壓低波動率：被動資金不主動沽出，高頻交易持續再平衡，流動性會大幅增加。
簡單來說＝ 現在的120是「上市初期＋鎖定期」疊加的極端值，進入指數後，買賣雙方變多，價格反而可能更穩。
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