SpaceX股價或將連跌三日，分析師稱增長預期已反映在估值中
Taylor Wilson
SpaceX 盤前跌 5.4% 至 175.05 美元、面臨三連跌，KeyBanc 首次覆蓋即給「中性」評級——認為長期增長故事雖好，但估值已將好消息價格化，後續要看 Starship 能否兌現。
連跌三天，到底發生了甚麼？
SpaceX 周一盤前報 175.05 美元，跌 5.4%；若收市仍跌，將是連續第三個交易日下跌。
不過股價仍高於 135 美元的 IPO 發行價——這意味著→ 上市以來的升幅尚未被完全蠶食，目前回調更像是「衝高後的消化」。
KeyBanc 為甚麼只給「中性」？
KeyBanc 分析師 Michael Leshock 團隊首次覆蓋 SpaceX，給出「中性」評級、不設目標價。
核心邏輯：SpaceX 長期增長路徑極具顛覆性，但當前估值已將這些樂觀預期定價進去，風險與回報處於相對均衡狀態。
簡單來說＝ 故事是好故事，但票價已經反映了好故事——再往上走，需要新的催化劑。
估值到底貴在哪裡？
按 KeyBanc 對 2027 年營收的預測，SpaceX 當前市銷率（股價÷每股營收，衡量市場願意為一蚊收入付幾多錢）約 29 倍。
這意味著→ 橫向對比太空、電訊、AI 領域幾乎所有可比公司，SpaceX 都存在明顯溢價。
問題在於：市場上沒有任何公司同時覆蓋火箭發射、衞星寬頻和 AI 三大業務——簡單來說＝ 找不到一個真正對等的參照物，估值錨點天然模糊。
Starship 為甚麼是關鍵變量？
KeyBanc 把 Starship 可重複使用火箭的進展放在估值判斷的核心位置。
Leshock 指出：Starship 的關鍵里程碑將決定 Starlink（衞星寬頻）和 Starshield（政府／國防衞星服務） 的增長節奏，也將決定未來軌道數據中心等非地面 AI 業務能擴張多快。
這反映出一個更深層的邏輯——SpaceX 所有業務線的天花板，最終都繫在「火箭能不能便宜且頻繁地飛」這一件事上。
除了基本面，還有甚麼在影響股價？
巴倫周刊指出：現階段交易結構可能比基本面更重要。
SpaceX 已發行總股本超過 130 億股，但目前可交易股份僅 6.39 億股，流通比例極低。
簡單來說＝ 盤子很小、籌碼很少，少量買賣就能大幅推動股價——無論升還是跌，波動都會被放大。
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