SpaceX與特斯拉合併傳聞升溫
Miles Bennett
據彭博社報道，SpaceX與特斯拉的合併在長期投資者眼中已從「是否」變為「何時」，AI業務的深度交叉和特斯拉自身的現金流壓力正同時推高這宗交易的預期。
合併的信號到了甚麼程度？
馬斯克本人尚未公開確認合併是最終目標，但頻繁談及旗下業務「融合」願景。
SpaceX在修訂版IPO文件中警告投資者：公司可能「在未來交易中發行大量股權」——這意味著→ SpaceX正在為一宗大型股權交易預留法律空間。
IPO文件中88次提及特斯拉，涵蓋電池採購、車輛購買和股權關聯，兩家公司的財務紐帶已遠超一般關聯交易。
為甚麼AI是把兩家公司綁在一起的繩子？
特斯拉押注自動駕駛與人形機械人，SpaceX今年2月完成對馬斯克旗下AI公司xAI的收購，並計劃在太空部署數據中心。
據彭博智庫建模，AI將從今年起成為SpaceX最大營收來源。簡單來說＝SpaceX正在從一家火箭公司變成一家AI公司，而特斯拉的自動駕駛同樣由AI驅動——兩邊的核心引擎已經是同一個。
雙方還計劃在德州共建名為「Terafab」的半導體工廠，同時為特斯拉的電動車、Robotaxi、Optimus機械人和SpaceX的軌道AI衛星生產晶片。
錢從哪裡來、往哪裡去？
SpaceX已向特斯拉採購至少10億美元公用事業級電池，為xAI數據中心供電；另購入1.31億美元Cybertruck。
特斯拉此前對xAI投資20億美元，在xAI被SpaceX收購後轉換為SpaceX股權——這意味著→ 特斯拉已經是SpaceX的股東，資本層面的合併其實已經開始。
AI基礎設施極度燒錢：xAI一年前每月燒錢約10億美元。合併後的實體在債務和股權市場上議價能力更強，這是合併最直接的財務動機。
特斯拉自己的日子好過嗎？
電動車銷量連續兩年下滑，2026年預計僅溫和回升。
分析師共識：自由現金流將自2018年以來首次轉負，且負值將超過公司歷史上任何單年正向自由現金流。簡單來說＝特斯拉不是小虧，是有史以來最大幅度地燒錢。
Roundhill Financial CEO戴夫·馬扎表示：「沒有交易意味著特斯拉沒有捷徑」——隨著SpaceX能獨立承載馬斯克溢價，特斯拉必須靠Robotaxi和Optimus自證估值。
馬斯克以前做過類似的事嗎？
2016年，特斯拉以爭議性交易收購負債纍纍的太陽能公司SolarCity。
2022年收購推特並改造為X，該平台遭遇用戶和廣告商流失後被併入xAI；虧損中的xAI其後又被併入SpaceX。
這反映出一個清晰模式：馬斯克傾向於將困境業務向更強的實體整合。這一路徑是否會在SpaceX與特斯拉之間重演，是市場持續追蹤的核心懸念。
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