SpaceX估值溢價遠超特斯拉，合併預期推動資金切換
Alina Collins
SpaceX上市後連跌三日、單日重挫16%，Tesla同日逆勢升1%至405美元——兩間公司百倍對十四倍的市銷率落差，正令「沽SpaceX、買Tesla」成為市場最熱的相對價值交易。
百倍市銷率對十四倍，差距究竟有幾大？
SpaceX目前市值對應2025年營收（187億美元）的逾100倍市銷率；Tesla以950億美元營收為基礎，市銷率約14倍。
這意味著→ 投資者為SpaceX每一美元收入所付的價格，是Tesla的七倍以上——這就是市場所講的「馬斯克溢價」。
簡單來說＝ 同樣掛住「馬斯克」的招牌，SpaceX的入場費貴得多，貴到資金開始格價。
資金點解由SpaceX切去Tesla？
核心敘事是合併預期：馬斯克與SpaceX總裁Gwynne Shotwell在IPO前均公開為兩間公司合併造勢。
兩間公司已有員工共享安排，並在AI智能體、晶片製造等項目上合作——2025年初仍各自獨立的SpaceX、xAI與X，整合進程明顯加快。
這意味著→ 以較低估值買入Tesla，被部分投資者視為提前部署「馬斯克帝國」的更平入口。
SpaceX本身的基本面壓力有幾大？
上市後隨即啟動大規模債務融資，令市場意識到其業務的高資本消耗特性——火箭發射、星鏈基建、深空探索都要持續燒錢。
Tesla的汽車及能源業務相對成熟，已具備更穩定的現金流基礎。
簡單來說＝ SpaceX的故事更吸引，但賬單亦更嚇人；部分跌幅或屬正常IPO回調，但債務融資的時機加深了市場對資金缺口的憂慮。
呢筆「沽SpaceX、買Tesla」的交易撐唔撐得住？
兩間公司都充斥宏大敘事：SpaceX押注軌道數據中心、月球及火星定居點；馬斯克稱Optimus機械人將「消除貧困」。
願景相近、估值懸殊——相對價值邏輯能否持續，最終取決於合併是否真正落地。
這反映出 一個關鍵不確定性：合併的時間表目前完全不透明，留給套利窗口的時間可能並不寬裕。
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