渣打：港股反彈或具持續性，科技股宜均衡配置
Claire Weston
渣打北亞區投資總監鄭子豐指出，港股上周反彈3.5%，全球資金正從高估值晶片股轉回低估值港股大盤股；渣打設定恒指未來12個月目標區間25500–26500點，對持倉者而言意味著反彈可能不止一周。
這輪反彈的錢從哪裡來？
鄭子豐在與國際投資者交流中觀察到，大量資金開始轉向買入港股，大盤股因估值低廉成為首要回流方向。
過去數月資金從港股流出，轉投直接受惠於 AI 資本開支的板塊——尤其是存儲晶片，流向美股和韓股。
這意味著→ 這輪反彈並非港股自身利好驅動，而是海外晶片股漲得太貴後的資金再平衡。
簡單來說＝ 別處賺夠了、估值撐不住了，錢開始往便宜的地方搬，港股恰好是那個「便宜的地方」。
晶片股的錢為甚麼開始搬家？
存儲等晶片股大幅上漲後，市盈率升至歷史較高水平，盈利前景已被市場充分定價。
與此同時，中國內地參與存儲板塊的程度持續提升，未來供應大幅增加的風險不可忽視。
這意味著→ 晶片股面臨雙重壓力：估值見頂 + 供給端即將湧入新玩家，注重基本面的投資者開始撤離。
宏觀面對港股是利好還是利淡？
渣打判斷美聯儲今年內按兵不動，美元開始見頂。
即使中東局勢再度不穩定，上述判斷仍利好港股——美元走弱通常推動資金流入新興市場。
恒指未來12個月目標區間：25500–26500點。
這反映出渣打的核心邏輯：港股的宏觀逆風正在減弱，估值修復有空間。
基本面咁差，憑甚麼仲能升？
鄭子豐坦言港股估值低廉，但市場對基本面預期本身就不高。
關鍵在於：若企業指引顯示業績已見底，即使實際表現不算理想，市場也願意忽視短期壓力。
簡單來說＝ 預期已經夠低了，只要不比預期更差，股價就有機會往上走。
他點名電動車板塊為潛在驚喜來源：內地補貼消散是壞消息，但海外銷售遠超預期，毛利率或帶來正面驚喜。
科技股應該點配？
鄭子豐建議均衡布局，而非盲目追逐剛推出新 AI 模型的企業。
應選擇同時具備較高議價能力的公司——即使遇到股份解禁或配售，基本面仍能為股價托底。
他同時建議關注龍頭平台股：許多平台企業已直接投資 AI 晶片業務，隨市場情緒好轉，相關資產存在分拆上市、釋放價值的可能。
此外，建議配置股息率逾7厘的高息股，在不確定環境中獲取穩定回報。
反彈能唔能持續，睇甚麼信號？
港股能否延續反彈，最終取決於重磅股的業績指引能否確認基本面底部。
這意味著→ 下一輪財報季就是驗證窗口：指引向好則反彈延續，指引失望則資金可能再次流出。
簡單來說＝ 現在的反彈靠的是「別處太貴」，要變成真正的趨勢，還得港股自己的業績爭氣。
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