渣打稱比特幣接近觸底，ETF持倉韌性或緩和市場拋售
N.R. Finch
渣打數字資產研究主管 Kendrick 判斷比特幣已接近底部，核心依據是現貨ETF持倉未現投降式拋售、Strategy或啟動大規模回購——但他同時承認跌穿6萬美元的殘餘風險仍在，建議逐步建倉而非押注低點已現。
他憑甚麼說「接近底部」？
Kendrick 給出兩條核心依據：現貨比特幣ETF持倉沒有崩塌，以及 Strategy 可能啟動更大規模的比特幣回購。
這意味著→ 他2月最擔心的「ETF投降式拋售」沒有發生，市場的結構性支撐比預期更強。
背景對比：2月12日他曾警告市場可能經歷「痛苦和最後投降」，短期目標一度下調至比特幣 5萬美元、以太坊 1,400美元。
ETF持倉到底發生了甚麼？
現貨比特幣ETF持倉（ETF實際持有的比特幣數量）從 68.2萬枚升至高位後，回落至約 67.4萬枚，整體變化不大。
簡單來說＝ 機構投資者沒有恐慌出逃，持倉只是微調，不是潰退。
Kendrick 原話：「這告訴我，ETF持倉的結構性強度比我在2月擔心的更高。」
本週暴跌的導火線是甚麼？
直接誘因是 Strategy 出售了32枚BTC。Kendrick 稱這一時點「不幸」，因為它「完美契合了DAT質疑者的論點」。
DAT（數字資產論題，即看多加密貨幣的長期邏輯）的質疑者一直認為大戶會在關鍵時刻拋售——Strategy 的操作恰好印證了這種擔憂。
這意味著→ 拋售本身規模不大，但信號效應放大了市場恐慌。
Strategy 會怎樣回應？
Kendrick 回顧了上一次先例：2022年12月，Strategy 為稅務優化出售704枚BTC，但兩天後回購了 810枚。
他預計這次回應可能更激進——可能執行約 3,200枚BTC 的回購（出售量的100倍）。
簡單來說＝ 如果Strategy真的大手筆回購，就等於向市場喊話「我們不是在跑，只是調倉」，這會成為底部信號。
還有哪些風險未消除？
本週期貨清算規模約 15億美元，與1月底和2月初兩輪清算事件規模相當。
Kendrick 承認比特幣仍有跌穿6萬美元的殘餘下行風險，但認為今年以來比特幣與股票走勢脫節，脆弱多頭倉位池已經縮小。
他的原話：「上述判斷有很多前提，所以積累倉位比直接宣佈低點已經出現更好。」
年底目標還守不守得住？
Kendrick 仍維持比特幣年底 10萬美元、以太坊 4,000美元 的目標價。
當前價格：比特幣約 62,600美元（月跌22%），以太坊約 1,755美元（月跌25%）——距離目標仍有 60% 和 128% 的升幅空間。
這反映出渣打對數字資產的建設性立場沒有動搖，但從「接近底部」到「年底翻倍」之間，市場需要走完的路還很長。
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