渣打銀行：Strategy賣幣或成為ETH跑贏BTC的拐點
N.R. Finch
渣打銀行分析師稱Strategy出售32枚比特幣雖微不足道，但當日ETH/BTC的異常正向偏離可能標誌著以太坊相對跑贏比特幣的起點，維持ETH 2026年底4,000美元目標價。
32枚比特幣，點解「賣咗等於冇賣」卻震動市場？
Strategy於5月最後一週出售32枚比特幣，僅佔其843,706枚總持倉的極小部分——簡單來說＝這筆賣出不到總倉位的萬分之零點四。
但渣打銀行全球數字資產研究主管Geoffrey Kendrick指出，市場反應遠超賣出本身：當日比特幣下跌，ETH/BTC的上行幅度卻是近幾年最大之一。
這意味著→ 市場將這筆「小得可笑」的賣出讀成一個信號——持有比特幣的公司可能存在被迫賣幣的結構性壓力，資金隨即轉向以太坊。
ETH憑甚麼能跑贏BTC？
Kendrick預計ETH/BTC比率將從當前約0.028升至年底0.040，漲幅約43%。
長期目標更進取：ETH 2026年底4,000美元、2030年底40,000美元。
理由是以太坊在三個領域的參與度持續提升：穩定幣、代幣化現實資產（將股票/債券/房產等傳統資產變成鏈上代幣）、去中心化金融。
他同時表示，即便Strategy隨後大量回購比特幣，上述判斷也不會改變——這反映出他認為趨勢已由結構性因素驅動，而非單筆交易。
「質押收益」——以太坊財庫公司的護城河在哪？
Kendrick指出，比特幣財庫公司與以太坊財庫公司存在結構性差異：ETH可以質押（將幣鎖在網絡裡協助驗證交易），當前提供約3%年化收益。
簡單來說＝持有以太坊的公司光靠「存住」就能賺利息，完全沒有賣幣變現的壓力；持有比特幣的公司做不到這一點。
這意味著→ 以太坊財庫公司的商業模式天然更穩定，毋需靠賣幣來覆蓋營運成本。
估值倒掛會反轉嗎？
目前Bitmine Immersion、Sharplink等主要以太坊財庫公司的淨資產價值倍數（mNAV，即市值相對於所持加密資產淨值的倍數）已跌至Strategy以下。
Kendrick預計這一格局將發生逆轉——以太坊財庫公司的mNAV將重新超越Strategy。
截至報道時，比特幣報約68,240美元，24小時跌幅逾4.32%；以太坊報約1,960美元，跌幅約2%。Strategy股價週二早盤跌幅超7%。
Content is for reference only, not financial advice.