Stellantis战略日：雄心与现实之间，分析师仍持"观望"

Stellantis于五月廿一日喺密歇根州奥本山举行投资者日，正式宣布“FaST LA ne 2030”五年策略规划。不过，Bernstein继后发布嘅深度报告中发出明确警告话：呢家汽车巨头嘅管理层仲未建立足够嘅执行力公信力，佢哋雄心壮志嘅2030年目标难以令市场无条件接受——呢股仍然处于“成绩说话”区域。

北美：RAM系主引擎，Jeep系最大变量

北美系Stellantis利润重建最关键嘅战场，公司目标2025-2030年北美出货量增长35%，美国市场占有率由7.6%回升至约10%。喺北美计划嘅51.5万辆增量中，RAM一个品牌贡献30.8万辆，占比近60%，系整个复苏叙事嘅核心支撑。

大型皮卡虽然只占美国乘用车注册量16%，却贡献全行业约40%利润，而且底特律三大仲掌控90.6%嘅市场份额，系美国汽车业抵御日系品牌侵蚀难得嘅成功领域。RAM 1500 HEMI V8引擎2025年三季返市后市场反响积极，特朗普政府废除掉奥巴马/拜登时代温室气体法规更加为此提供咗政策支持。Bernstein认为，喺如此强劲需求下，$1,200嘅 HEMI溢价定价本可以更高，Stellantis喺高利润细分市场嘅定价胆识仍然不足。

Jeep Cherokee则系复苏叙事中最大嘅不确定项。第六代Cherokee（起售价$35,000）喺2025年四季度投产，但自2026年1月以黎美国注册销量仅2,489辆，远低于管理层喺2月嘅财务报告中承诺嘅“3月大规模铺货”。

更加根本嘅挑战系：呢个细分市场嘅定价权由Toyota RAV4（2025年47.9万辆，$31,900起）同Honda CR-V（40.4万辆，$32,400起）共同主导，而且RAV4全新第六代都已经系2025年11月同步上市。Cherokee闯入嘅系日系品牌已经建立起近三十年消费者忠诚度嘅市场，Bernstein对佢抢占市场份额能力持保守态度。欧洲：份额崩溃背后嘅执行力失败

Stellantis欧洲市场占有率从2021年嘅20.2%滑落到2025年嘅14.3%，而大众集团同期反而由25.1%升至26.9%。呢个对比揭示咗一个关键事实：市场份额流失唔能够全部归咎于中国品牌冲击，战略执行失败系主要原因，CEO Filosa本人已经公开承认咗呢一点。

产能利用率系欧洲盈利能力嘅核心点。Bernstein估算，Stellantis欧洲工厂嘅产能利用率已经由2015年64%跌至2025年47%，而雷诺同期超过90%，固定成本分摊不足直接造成2025年欧洲-1.2%嘅AOI利润率。Stellantis计划同东风汽车欧洲合资（投资约€10亿），联合开发标致同Jeep车型，呢系于佢哋喺中国销量从2014年高峰73.2万辆跌至2025年仅4.3万辆之后嘅战略转变——透过中国制造能力补充欧洲生产线，以此来改善产能利用率，不过执行力上能否令市场信服仍然系未知数。经销商信任：被低估嘅软实力损失

Kerrigan Advisors最新嘅调查显示，64%嘅Stellantis经销商对品牌表示“毫无信任”，而丰田嘅经销商里头呢个比例只系4%。喺经销商吞吐量上，Stellantis平均每年507辆/家，丰田经销商系佢哋3.3倍（1,698辆）。

渠道信任危机嘅传导效果同样值得警惕：1Q2