海峡局势渐缓，大摩强call这三大板块

霍尔木兹海峡重新开放嘅可能性，近期成咗投资者最关心嘅话题——大家都喺琢磨，趁机行业复苏嘅机会，应该点样布局亚太地区嘅能源、化工同电力板块。最新研报给出咗明确方向：下游能源同电力领域嘅紧张格局，其实被市场严重低估咗，化工、电力、炼油零售呢三大板块，大概率会成为复苏周期入面嘅“香饽饽”。

而家大多数投资者都默认“油价会下跌”，却冇注意到下游能源供应链嘅紧张局面——这同疫情后复苏时嘅情况好相似，一旦冲突缓解，下游行业嘅修复速度，可能会比大家预期快得多。不过要注意，燃油领域嘅需求萎缩风险确实值得警惕，但化工、电力、煤炭同化肥供应链嘅需求相对坚挺，都系长期资金重点布局嘅领域。

从机构资金嘅动向就睇得出，长期投资者最关注化工同电力板块，对冲基金则更偏爱燃油零售商同炼油商，而且重点布局喺印度、泰国、马来西亚呢啲亚太核心市场。要注意嘅系，经过2024到2025年嘅深度调整，化工行业已经触底回暖，加上塑料短缺、石脑油原料供应紧张，仲有持续嘅产能收缩，越来越多嘅投资者开始关注嗰啲能够喺复苏周期中“站稳脚跟”嘅企业。

具体到板块配置，化工领域嘅周期复苏机会最值得关注。短期内，石脑油相关企业将喺“开放交易”中率先受益，其次系亚太地区嘅乙烷基生产商，例如PTT全球化工、马来西亚国家石油化工、信实工业呢啲企业，都系重点关注对象。除此之外，聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）同对二甲苯（PX）产业链，都系最具配置价值嘅细分方向，暹罗水泥、印度石油、英力士集团等，都系机构眼入面嘅重点标嘅。

电力、煤炭同电池领域嘅投资热度，都喺慢慢上升。虽然可再生能源仍然系能源安全嘅核心方向，但摩根士丹利提出咗一个值得关注嘅模式——煤炭同电池结合，用来支撑基础电力供应，呢一模式已经引发市场广泛关注。新加坡、泰国、菲律宾嘅独立发电商，同埋煤炭设备企业，都迎来咗布局机会。另外，日本、印度等国正喺调整能源安全相关政策，这也会影响煤炭、天然气同电池嘅协同发展格局。

炼油同燃油零售板块嘅结构性紧张，同样唔能够忽视。从行业逻辑嚟看，复杂炼油商将会持续受益——简单炼油商嘅原油可得量下降咗大约10%，随着原油溢价跟住运输恢复慢慢回落，复杂炼油商嘅利润率大概率会超出市场预期。泰国石油、印度斯坦石油、邦加克石油等等企业，都畀机构看好。而且过去45天入面，亚太多数国家都对燃油价格进行咗管控，这也令到需求萎缩嘅风险比预期低，只有航空燃油领域受到嘅影响相对明显，这就同2022年石油危机后嘅市场情况好接近。

从行业趋势嚟看，虽然市场普遍认为油价会下行，但下游供应链嘅紧张格局，会支持相关板块嘅估值修复。对投资者而言，而家最关键嘅系跳出“油价单一驱动”嘅思维，重点关注三类标嘅：第一系有周期复苏潜力嘅化工企业，第二系受益于能源安全政策嘅电力、煤炭企业，第三系有结构性优势嘅炼油零售商，抓住霍尔木兹海峡开放预期下嘅行业配置机会。