Strategy股價腰斬，華爾街仍給170%上行空間
Miles Bennett
Strategy三個月內股價跌逾40%至約100美元，但17位分析師中仍有17位給出「買入」，一致目標價隱含約170%漲幅——這一反差折射出華爾街對比特幣代理股的定價困境。
股價腰斬，分析師為何按兵不動？
Strategy是納斯達克100指數中近三個月表現最差的成分股，股價從高位跌至約100美元。
但17位覆蓋該股的分析師中，17位給「買入」或同等評級，「持有」3個，「賣出」僅1個——評級幾乎紋絲未動。
這意味著→ 分析師調整目標價的節奏遠慢於股價下跌的速度，平均目標價雖從年初460美元以上回落至約275美元，但仍隱含約170%漲幅。
簡單來說＝ 股價已經打了對折，但華爾街的「價格標籤」還停在半年前的貨架上。
170%的隱含漲幅靠譜嗎？
約275美元的一致目標價，隱含漲幅幾乎是納斯達克100中看漲程度次高的SpaceX的兩倍。
加密流動性研究機構LO:TECH研究主管亞當·麥卡錫直言：如此漲幅預期「遠遠脫離現實，顯得極不合理」。
在已更新觀點的11位分析師中，9位維持「買入」，但目標價區間從130美元到逾500美元——分歧本身就說明共識並不穩固。
比特幣走勢如何左右一切？
TD Cowen分析師蘭斯·維坦扎明確表示，他對Strategy的看法完全取決於比特幣。
他稱「兩年、五年後比特幣將達數十萬美元」，但承認「這不會是一條筆直、平穩的線」。
比特幣目前交易價約66,000美元，較去年末歷史高點下跌近一半。
這意味著→ Strategy本質上是一隻槓桿比特幣基金，幣價不反彈，股價就缺乏支撐。
公司策略轉向，市場為何不買賬？
創始人邁克爾·塞勒已把Strategy從企業軟件公司改造為全球持有比特幣最多的上市公司。
到6月底公司已告別「買入並持有」策略，轉而主動管理流動性並開始出售部分比特幣籌集現金。
簡單來說＝ 以前是「只買不賣」的信仰型操作，現在開始賣幣還債——說明資產負債表的壓力已經傳到決策層。
這些變化旨在增強償債能力，但未能重振市場信心。
散戶撐得住融資鏈嗎？
塞勒稱約80%的Stretch優先股已通過場內增發項目出售給散戶投資者，並希望優先股成為主要融資來源。
麥卡錫指出：若散戶仍是主要買家，Strategy持續融資的能力將高度依賴散戶繼續購買的意願。
這反映出一個結構性風險：公司的資金鏈繫於散戶情緒，而非機構資金的長期承諾。
另需留意：部分覆蓋Strategy的分析師所在機構與該公司存在商業關係，包括承銷證券發行及擔任增發代理人——這意味著→ 評級的客觀性本身也打了折扣。
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