Strategy推數位信貸框架：STRC股息升至12%，授權20億美元回購
Claire Weston
Strategy（MSTR）發佈「數字信貸資本框架」，將STRC股息上調至12%、授權合共20億美元回購，直接回應mNAV跌穿1所引發的融資模式質疑——這套組合拳能否修復市場信心，是接下來的關鍵。
這套框架到底做了甚麼？
三件事打包推出：STRC年化股息率升至12%，7月1日生效；授權最高10億美元數字信貸證券回購；授權最高10億美元A類普通股回購。
兩項回購計劃均無固定到期日，管理層可隨時修改、暫停或終止。這意味著→ 回購是一張可以打但未必打的牌，實際執行完全取決於市場條件與管理層判斷。
簡單來說＝ 公司同時給了持股人更高派息、給了市場一個「我會買回自己股票」的訊號，但保留了所有彈性。
比特幣會不會被賣掉？
董事會批准了「比特幣貨幣化計劃」——允許管理層在認為有利時出售BTC，資金可用於補充美元儲備、支付股息利息或回購股票。
關鍵措辭：該計劃不構成出售比特幣的義務。這意味著→ 拿到的是「賣的權利」，而非「必須賣的命令」。
這反映出公司在回應此前市場憂慮——CEO馮·勒此前曾表態mNAV跌穿1或考慮賣幣，而本次框架將出售權限制度化，同時加了「管理層自主判斷」的緩衝層。
手上的錢夠撐多久？
當前美元儲備約25.5億美元，可覆蓋約17.4個月的優先股股息及利息支出。
公司已透過董事會批准的美元儲備政策將這一安排制度化。簡單來說＝ 不是臨時湊的數字，而是寫進了公司制度，意味著管理層須持續維持一定現金水位。
管理層點樣定性這次轉變？
CEO馮·勒的原話：從「主要發行資本」轉向「根據市場條件主動管理資本結構，兼顧發行與回購」。
執行董事長邁克爾·塞勒表示，框架旨在強化信用狀況，同時維持比特幣作為主要財庫儲備資產的地位。
這意味著→ 公司承認單靠不斷發新股、新債來買幣的舊路行不通，開始向「攻守兼備」的方向調整。
市場第一反應如何？
消息公佈後盤前：MSTR升約6%，STRC升約9%，比特幣小幅升至約60,500美元。
短期看市場收貨，但真正考驗在於：mNAV能否隨股價修復重返1以上。這是檢驗整套框架市場認受性的關鍵節點。
簡單來說＝ mNAV（市值與淨資產比）跌穿1代表市場覺得公司「唔值佢持有嘅比特幣」，回到1以上先算真正恢復信心。
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