Strategy現金儲備增至14億美元，優先股STRC承壓下護盤信用
N.R. Finch
Strategy連續第三周增持現金，儲備升至14億美元，但比特幣買入縮至僅520枚；優先股STRC跌破面值17%創歷史新低，現金能否覆蓋每月約1億美元的股息成本，正成為其商業模式能否自洽的核心考驗。
錢去了哪裡——為甚麼買比特幣的錢變少了？
Strategy本周發行普通股籌得3.35億美元，其中3億美元直接注入現金儲備，僅3,500萬美元用於買入520枚比特幣——這是近期最小的單筆買入。
這意味著→ 公司正主動把「囤幣」讓位於「囤現金」，優先級已經反轉。
簡單來說＝ 手上的錢，九成存起來應急，只有一成拿去買幣。
STRC出了甚麼事——優先股為何跌得這麼深？
STRC（Strategy發行的優先股，承諾每年11.5%固定股息）上周五盤中跌至82.53美元，較100美元面值折價約17%，創歷史新低。
這意味著→ 市場正為STRC的股息支付能力打折——投資者擔心公司未來可能付不起這筆錢。
STRC規模已令Strategy每月額外承擔約1億美元成本；現金儲備從數月前的22.5億美元降至14億美元，緩衝墊愈來愈薄。
創辦人Michael Saylor承認STRC波動「對部分將其視為低波動產品的退休投資者造成了壓力」，稱「波動從來都不容易」。
囤現金的代價是甚麼——核心增長指標在下滑？
Strategy長期以「每股比特幣持有量」衡量股東價值，但過去三周該指標年初至今增速已從12.8%降至11.8%。
這意味著→ 現金儲備的重建直接稀釋了每股含幣量——錢用來護盤信用，便沒法用來增厚持倉。
批評者Peter Schiff稱此舉相當於「以1.2美元的比特幣換回1美元的比特幣，實質上是在摧毀價值」。
競爭對手怎樣了——Strive也被波及？
採用類似「數字信用」模式的Strive，其優先股SATA（年化股息率13%）上周五跌至92.88美元，周一反彈至98.26美元。
Strive CEO Matt Cole將下跌定性為「強制平倉事件」，認為STRC的拋壓蔓延至同類產品。
這反映出 這不僅是Strategy一家的問題——整個「發股買幣、用股息吸引資金」的商業模式正經歷首次集體壓力測試。
當前持倉全貌——Strategy和Strive各站在哪裡？
Strategy持有847,363枚比特幣，按約65,000美元單價計算，總持倉約550億美元，賬面浮虧約90億美元。普通股當日升3.8%至116.60美元，但過去一個月仍累計跌約27%。
Strive同期增持750枚比特幣，持倉升至19,864枚。普通股當日升6.3%至15.71美元，過去一個月跌約13%。
簡單來說＝ 兩間公司股價短線反彈，但月線跌幅仍然很深——市場給了一天的喘息，還未投下長期信任票。
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