欧洲财报季亮眼，低预期反成最大保护垫

当全球投资者嘅目光仲係盯住关税同宏观经济数据时，欧洲财报季正悄悄噉超预期。

根据FactSet数据，2026年第一季度大约47%嘅欧洲公司盈利超出咗预期，只有20%低于预期，分析师共识原本预期EPS同比增长9%，实际结果已经超越咗呢个基准。

而家，根据Morgan Stanley Alpha数据，上星期欧洲盈利预期修正幅度创下近三年最靓，呢个系比单季度超预期更有持续性嘅信号。

宏观层面嘅噪音确实存在——德国工业产出再次令人失望，欧洲整体宏观数据依然参差不齐。但市场嘅反应耐人寻味：投资者似乎越来越愿意忽视疲软嘅经济数据，转而聚焦于企业层面嘅执行力改善。低预期本身，正变成一种保护。

估值同样提供咗支撑。STOXX Europe 600而家嘅12个月远期市盈率只系得14.5倍，无论同自己历史定同美股横向比较，都唔算贵。由2月底到上星期初，欧洲股市相对美股累积跑输超逾10%，据JPM数据，CTA策略嘅欧美相对仓位已接近历史低点，意味着系统性资金对欧洲嘅低配程度相当极端，潜在嘅仓位回补空间唔少。