債券收益率飆升壓制歐洲股市，斯托克600指數連續四週下跌

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歐洲債券收益率升至多年高位，斯托克600指數五周內第四次錄得周線下跌；能源通脹與收益率飆升形成雙重壓制，四季度盈利能否兌現成為止跌關鍵。

收益率升到甚麼程度？

英國30年期國債收益率觸及6%，近三十年來首次；法國與德國國債的收益率差擴大至2012年以來最高。

這意味著→ 不單是美國在承壓，歐洲本地債市本身都出了問題——各國借貸成本同時飆升。

彭博數據顯示，2026年斯托克600對歐元利率波動的負向敏感性翻了近三倍，遠超過去五年均值。

簡單來說＝同樣幅度的利率上升，現在對歐股的殺傷力是以前的三倍。

中東衝突推升能源價格，布蘭特原油自7月低位累計漲40%；霍爾木茲海峽受阻導致歐洲天然氣庫存處於異常低位。

法國、德國、西班牙通脹均升至多年高位，市場對歐央行進一步收緊的預期升溫。

這意味著→ 能源漲價推高通脹、通脹逼央行加息、加息推高收益率——三環相扣，每一環都在給股市加壓。

斯托克600指數9月單月跌2.5%，為今年3月以來最大月度跌幅；含股息年回報約10%，落後於標普500。

美國銀行策略師雷德勒預計，該指數明年二季度前再跌10%。

技術面亦在走弱：成分股中僅56%交易價高於200日均線，8月高峰時為76%。

這反映出市場內部的上升動力正在收窄，不只是指數層面在跌。

歐洲企業盈利增速創多年最佳，相對美股的市盈率折讓亦已收窄。

但投資者要求持有歐股的超額回報率（股權風險溢價）為7.1%，遠高於美國的3.2%。

簡單來說＝雖然賬面上歐股更平，但資金要求的「安全墊」比美股厚一倍有多——說明真金白銀層面，信心並無跟上。

貝萊德全球首席投資策略師李薇表示，維持對歐股中性立場，能源引發的滯脹風險尚未充分體現在數據中。

花旗數據顯示，分析師上調盈利預測的次數自5月以來持續多於下調，為逾四年最長連續期。

高盛數據顯示，9月對沖基金淨買入歐股規模為逾五年最大。

聖詹姆斯廣場策略師洛佩斯認為，歐洲板塊構成比美國更均衡，對AI交易波動暴露更低，低估值起點構成吸引力。

普雷米爾·米頓首席投資官比雷爾直言：「股市對情緒變化已高度敏感，收益率飆升完全可能成為打亂年末行情的導火索。」

這意味著→ 所有利好（平估值、盈利上修、基金買入）能否兌現，歸結為一件事：四季度盈利必須如期落地。

簡單來說＝現時歐洲股市似一條繃緊的弦——利好已經定價進去，只要盈利有一點不及預期，條弦就會斷。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。