美債收益率高企，住宅建築商、公用事業和小盤股承壓最重

nashnova research

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美國10年期國債收益率年內飆升逾90個基點、一度突破5.3%創24年新高，高利率正把住宅建築商、公用事業、科技和小盤股推入今年最痛苦的跌勢，投資者需要重新檢視持倉中的利率敏感部位。

收益率為甚麼漲到24年來的高位？

10年期國債收益率2026年以來累計上行逾90個基點，10月初一度突破5.3%，創2002年以來新高。

30年期收益率同期短暫觸及5.7%，為近24年峰值。

9月CPI同比上漲3.7%、高於預期，交易員重新押注聯儲局年內至少再加息一次。這意味著→ 高利率格局短期難以逆轉，所有對利率敏感的資產都在受壓。

9月有38%的建築商下調售價，高於8月的35%——按揭利率上升直接壓制了置業需求。

iShares美國住宅建設ETF（ITB）9月下跌7.3%，為7月以來最差單月表現。

雷蒙德·詹姆斯首席投資官拉里·亞當直言：「住宅建築商將持續受到更高按揭利率的衝擊，住房可負擔性進一步惡化。」簡單來說＝供樓利率愈高，買得起樓的人愈少，建築商唯有減價求售。

公用事業公司資本開支大、債務重，美國銀行高級投資總監比爾·諾斯指出其「營運槓桿較高，對利率上行更為敏感」。標普500公用事業板塊9月下跌逾6%，年內累計跌約1%，而同期標普500上漲12%。

科技股方面，雲端運算公司CoreWeave發行逾40億美元可轉換債券，總債務已超510億美元，引發市場對AI建設融資成本的憂慮。

iShares半導體ETF（SOXX）已連續九個交易日收跌，創多年最長連跌紀錄。這意味著→ 高估值、長久期的資產在利率急升時首先被拋售。

小盤公司約54%的債務融資依賴短期債務，利率上行對其融資成本的衝擊遠超大盤股。

羅素2000指數自8月歷史高位以來累計下跌逾11%，正式進入技術性調整區間（從高位回撤超10%）。

簡單來說＝大公司能借長期平錢，小公司只能借短期貴錢——利率一升，小公司的利息賬單即時膨脹。

醫療保健被策略師視為高利率環境下的防守之選——盈利穩定、需求非周期性，受利率波動影響相對有限。

雅培（Abbott Laboratories）獲65%分析師給予買入評級，平均目標價隱含約16%上行空間，年內股價已升近6%。

這反映出當利率壓力全面鋪開時，資金會從高槓桿、高估值板塊向現金流穩定的防守板塊轉移。

股票市場將持續震盪。每當遭遇這類局面，最值得做的就是退一步，想清楚『關鍵風險在哪裡』。

格雷戈里·法拉內洛

南街證券宏觀策略主管

（Gregory Faranello，評論高利率對股市的影響）

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。