AI需求超预期，Lumentum开启提价扩产模式

摩根大通近期主持咗与光通信巨头 Lumentum 管理层嘅投资者会议，会上透露出 AI 算力需求增长远超预期嘅积极信号。首席执行官 Michael Hurlston 指出，当前跨规模扩张嘅市场机遇比几周前预想嘅还要宏大，公司正处于需求爆发嘅前夜。

喺核心零部件领域，Lumentum 凭借喺泵浦激光器同 ITLA 组件中高达 70% 至 80% 嘅市场份额，展现出咗极强嘅议价能力。管理层计划喺未来四个到六个季度内将产能提升至现有收入水平嘅三到四倍，并预计将推动两位数嘅调价以优化利润结构。

针对市场高度关注嘅光电路开关 OCS 业务，公司重申有信心喺 2027 财年上半年完成 4 亿美元嘅订单积压目标。此前阻碍产能嘅组件采购同测试耗时等制造瓶颈已基本得到解决，公司正通过软件差异化同三条并行嘅产品路线图巩固佢喺 AI 训练与推理市场嘅竞争优势。

喺光收发器领域，Lumentum 锁定咗主要客户喺 1.6T 产品线上嘅独家供应商地位，并深度参与咗包括谷歌 Virgo 喺内嘅前沿网络架构创新。虽然部分客户嘅垂直整合对激光器业务产生咗微调，但预计其对总成交量嘅影响非常有限，且公司仍坚持将收发器生产保留喺内部以满足客户对供应链安全嘅需求。

利润率嘅提升路径系投资者当前关注嘅财务核心，管理层坦诚目前收发器业务约 20% 嘅毛利率仍显著低于 40% 嘅行业平均水平。公司已经制订咗通过提高成品率同优化工厂利用率将毛利率提升至 30% 以上嘅清晰计划，并认为更有利嘅产品组合将成为后续盈利增长嘅关键动力。

展望未来，市场应该重点观察 Lumentum 喺 Greensboro 工厂推动 6 英寸晶圆量产嘅进度，以及公司会唔会通过建立新厂来缓解日益严峻嘅产能压力。摩根大通目前维持对该股嘅超配评级并给出 1130 美元嘅目标价，认为其技术护城河将支撑公司喺下一代算力架构中持续获益。