調查：逾六成受訪者預計美國10年期國債收益率年內破5%
Nashnova编辑部
彭博調查顯示，三分之二受訪者預計美國10年期國債收益率年內將突破5%——2007年以來幾乎未見的水平；長端利率走高背後是財政赤字、通脹韌性與科技企業天量發債的多重夾擊。
5%這條線，市場到底在賭甚麼？
彭博 Markets Pulse 調查392名受訪者中，66%預計10年期美債收益率年內破5%。
其中38%認為突破將發生在第四季度，28%認為本月或下月就會實現。
這意味著→ 市場主流判斷不是「會不會破」，而是「甚麼時候破」——分歧只在節奏，不在方向。
調查截止時10年期收益率報4.65%，距5%僅差35個基點。
財政部緊急加碼回購——管用嗎？
收益率從本週高點4.75%回落，觸發因素是美國財政部宣布將長期國債回購規模至少翻倍。
簡單來說＝ 財政部在用真金白銀從市場上買回自己發的舊債，目的是替長端利率降溫。
彭博策略師卡梅倫·克里斯（Cameron Crise）指出：這一舉動是當局關注並擔憂長端收益率的明確信號，但規模本身無法扭轉拋售趨勢，更多靠「喊話效應」引發空頭回補。
這反映出 政策工具箱能提供的只是緩衝，不是逆轉。
科技巨企發債——點解會影響到國債？
為支撐 AI 基礎設施建設，科技超大規模企業大舉發行企業債。野村估算，僅頭部科技公司借貸規模約2000億美元，相當於美國財政部向私人投資者淨發行票據和債券的約25%，是2025年的五倍。
這意味著→ 科技公司在跟美國政府「搶錢」——同一池資金，企業債吸走一大截，留給國債的買家就少了。
調查中，受訪者對「企業債擠壓國債需求」與「國債利率上行反噬企業債」兩種擔憂幾乎各佔一半。
簡單來說＝ 兩個市場已經形成互相加壓的循環：企業債越發越多→國債越難賣→利率越高→企業發債成本也跟著漲。
債務雪球停得下來嗎？
超過五分之三的受訪者認為，無論經濟增長還是通脹如何變化，美國債務佔 GDP 比率都不會顯著下降。
局面只會持續惡化直至引發重大危機——這是多數人的判斷，不是極端預測。
美國聯邦債務規模已逼近40萬億美元。TCW 集團固定收益組合經理魯本·霍夫漢尼相（Ruben Hovhannisyan）表示：「鑑於財政狀況——我們認為這將非常難以理順——以及更高的波動性，我們對收益率曲線長端並不樂觀。」
他更傾向於持有短期票據而非長期債券——簡單來說＝ 專業機構正在主動縮短久期，避開長端風險。
美元和日圓——點解跟債市攪在一起？
儘管今年美債收益率大幅上行，彭博美元即期指數年內基本持平。
多數受訪者認為美元走勢更取決於債市拋售的節奏和實際收益率水平，而非某個國債收益率閾值。
逾六成受訪者表示，美國政府協助日本支撐日圓的舉措令他們對美債市場更感擔憂。
這意味著→ 日本是美國國債最大境外持有國；如果日圓走強導致日本機構減持美債，長端拋壓會進一步加劇。
5%真能破嗎——最終取決於甚麼？
30年期美債收益率目前約5.20%，但近六成受訪者認為長債今年不會觸及6%——市場對超長端仍有「天花板」預期。
10年期能否真正突破5%，最終取決於三股力量的博弈：財政赤字走勢、通脹路徑、聯儲局政策。
這反映出 當前不是單一變量驅動，而是多重結構性壓力同時作用——任何一條線鬆動，都可能改變方向。
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