互換通擬納入標準利率互換和標準債券遠期，目標2028年落地
nashnova research
中國外匯交易中心、上海清算所與香港場外結算公司正合作推進互換通擴容，計劃2028年前納入標準利率互換和標準債券遠期，這將把境外投資者對沖人民幣利率風險的工具從雙邊報價升級為匿名集中競價。
互換通要加甚麼新產品？
擬新增兩類產品：標準利率互換（以銀行同業存單發行利率為基準）和標準債券遠期（掛鈎國開行、農發行等政策性銀行的高流動性債券）。
兩類產品均採用集中匿名競價，有別於現行互換通交易前可識別對手方身份的模式。
這意味著→ 境外機構毋須事先與每個對手方簽訂信用風險協議，准入門檻大幅降低。
現行互換通有甚麼不足？
現行互換通僅支持傳統場外利率互換，交易前對手方身份可識別，而且須預先簽署雙邊信用風險管理協議。
簡單來說＝ 現時的模式像「逐家傾價」，每筆交易都要先確認對方是誰、簽好協議方可進行。
標準化產品改為中央對手方清算，將信用風險從「你信唔信對方」變成「你信唔信清算所」，理論上能吸引更多流動性參與者。
數據點——標準化產品增速有幾快？
上海清算所數據：2025年傳統場外利率互換清算規模按年增長36%至44萬億元。
同期標準利率互換清算規模增長2.3倍至13.8萬億元，增速遠超傳統品種。
這反映出 境內市場本身已在用腳投票——標準化產品的流動性優勢正在快速兌現。
互換通整體規模去到邊？
互換通2023年上線，今年第二季清算規模達1.7萬億元，按年增長近48%。
這意味著→ 境外資金對沖人民幣固收敞口的需求仍在加速，擴容有現實基礎。
能否落地——邊個話事？
港交所書面回應稱「致力於與監管機構及市場基礎設施合作夥伴緊密合作，持續提升互換通」，但未確認具體產品或時間表。
中國人民銀行和中國外匯交易中心未回應彭博查詢，上海清算所拒絕置評。
簡單來說＝ 三方目前無一家正式確認，2028年目標仍屬計劃而非承諾，最終視乎監管審批進度。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。