先正達赴港IPO估值至少660億美元，有望成明年全球最大IPO
nashnova research
中化旗下農化巨頭先正達擬以至少660億美元估值赴港上市，計劃募資50億至100億美元——若成行，將是明年全球最大IPO之一，也是這家公司第二次衝擊資本市場。
這筆IPO到底有多大？
承銷方瑞銀與中金以先正達2026年預期EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤——衡量一家公司賺錢能力的常用指標）的15至20倍向投資者推介。
按公司2025年44億美元的EBITDA測算，對應估值區間約為660億至880億美元。
這意味著→ 若按區間上限定價，先正達市值將比2017年中化430億美元的收購價溢價逾一倍。
錢從哪來、花到哪去？
先正達計劃出讓10%至20%股權，預計募資50億至100億美元。
所得資金有兩個去向：償還債務和投入種子及作物保護業務。
簡單來說＝ 這是一筆「邊還舊賬、邊投新業務」的融資——公司既要減輕收購時背上的債務負擔，也要給研發管線持續輸血。
為甚麼估值要按「生物技術公司」來算？
先正達正試圖將自身定位為生物技術企業，而非傳統化工生產商。
支撐高估值的關鍵是其作物保護產品組合和抗病抗蟲新品種研發管線。
這意味著→ 投資者是否接受這個「生物技術」標籤，將直接決定最終發行價落在660億還是880億那一端。
為甚麼是香港、為甚麼是現在？
先正達2017年被中化以430億美元收購後，曾籌劃在上海科創板上市，但於2024年撤回申請。
此次轉赴香港，最可能於2027年1月掛牌，不排除今年底前完成。
這反映出 公司在A股碰壁後轉向港股——港股對大型跨國企業的上市審批流程和國際投資者參與度，目前更具確定性。
誰在操盤這筆交易？
主承銷方為瑞銀與中金公司，中信銀行與美國銀行亦參與承銷。
中外投行混合陣容，這意味著→ 這筆IPO同時瞄準國際機構投資者和中資渠道，兩邊的認購意願都將影響最終定價。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。