T. Rowe Price押注中國AI供應鏈，旗下基金今年回報超25%
nashnova research
T. Rowe Price中國進化股票基金今年回報超25%，同期基準跌約7%；基金組合專家吳愛仁稱超額收益主要來自AI供應鏈中不在主流指數內的大中華製造商，她判斷中國AI投資周期落後美國約一年半到兩年，這段追趕空間是比政策更穩固的回報來源。
這隻基金憑甚麼跑贏基準32個百分點？
T. Rowe Price中國進化股票基金規模7.35億美元，今年回報超25%，同期基準摩根士丹利中國全股指數跌約7%。
晨星同類排名中，截至8月底三年期位列前6%。
這意味著→ 這不是一個季度的運氣，而是連續三年維持在同類頂部的選股結果。
超額收益從哪來——為甚麼是PCB和晶片設備？
基金組合專家吳愛仁表示，超額收益主要來自AI供應鏈中下游的大中華區製造商——印刷電路板（PCB，將晶片焊上去、令它們互相通信的那塊板）、晶片設備及電源元件。
前幾大重倉股包括PCB製造商欣興電子、華通電腦昆山及生益科技。
簡單來說＝ 市場的聚光燈打在英偉達這類晶片設計公司身上，但將晶片連起來的「配角」——電路板、設備、電源——同樣受惠於AI投資，而且它們不在主流指數裡，被大部分資金忽略了。
韓國產能瓶頸怎樣變成了中日供應商的機會？
三星電子和SK海力士已宣佈斥資數百億美元建新廠，用於生產AI數據伺服器所需的高帶寬記憶體（HBM，一種專門為AI晶片「餵數據」的超快記憶體）。
吳愛仁指出，韓國頂級晶片廠的產能瓶頸，正在為日本和中國的次級供應商創造溢出機會。
這意味著→ 需求太大、頭部廠商接不完，訂單自然流向二線，而這些二線公司正是基金的持倉重點。
能源配置為何從大宗商品轉向電源管理？
基金正將能源領域的配置重心，從大宗商品類元件轉向更高附加值的方向：電源管理晶片（控制電壓分配的小晶片）、電壓轉換設備及備用發電設備供應商。
這反映出AI基礎設施對電力的需求不只是「用更多電」，而是「更精細地管理電」——每一塊GPU都需要穩定、高效的供電鏈路。
核心邏輯：中國AI周期落後一年半到兩年，為甚麼這反而是機會？
吳愛仁判斷，中國AI投資周期目前落後美國約一年半至兩年。
她認為這一追趕空間比政府政策支持更為穩固——「即便全球AI周期的預期正在被重新校準，中國仍可能在其下方經歷一輪顯著的追趕投資周期。」
簡單來說＝ 美國AI投資已經走了一大段，市場開始擔心過熱；但中國才剛進入加速期，錢還未花出去，補課空間本身就是回報來源。
這個故事的風險在哪？
中國AI供應鏈能否持續跑贏，最終取決於追趕周期能否在未來一到兩年內兌現為實際資本開支，而非停留在預期層面。
這意味著→ 如果中國企業的AI資本開支不及預期，基金當前的重倉邏輯就會失去支撐——預期和落地之間的差距，是最大的單一風險。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。