科技股財報季：業績超預期反遭下跌
Miles Bennett
本季度業績雙超預期的科技股翌日平均反跌1個百分點，市場定價邏輯正從「當期盈利」切換到「AI投入產出比」，本周亞馬遜、微軟、Meta的業績將是下一輪壓力測試。
業績好還不夠——市場到底在看甚麼？
美銀策略師統計：標普500中盈利和營收同時超預期的公司，翌日平均僅升1.2個百分點，低於歷史均值1.4個百分點。
剔除科技板塊後，數字升至1.5個百分點，高於歷史均值。這意味著→ 拖後腿的不是整個市場，而是科技股自己。
簡單來說＝ 科技股考了高分，但市場連掌聲都不給，因為它在看下一張考卷。
Alphabet的遭遇說明了甚麼？
Alphabet業績強勁，盈利與營收雙雙超預期，但公司同時宣佈加大AI支出計劃，股價隨即下挫。
這意味著→ 強勁財報被AI燒錢預期完全蓋過——投資者並非不認可利潤，而是擔心利潤會被花掉。
這反映出市場對科技股的核心焦慮已經轉變：不是「你現在賺不賺錢」，而是「你往AI裡砸的錢，幾時能見到回報」。
科技股為何被單獨「懲罰」？
同時超出盈利和營收預期的科技股，翌日平均下跌1個百分點——而非科技股超預期後是上升的。
簡單來說＝ 同樣考了高分，其他行業會被獎勵，科技行業反而被扣分。
背後邏輯：市場對科技股的定價已從「當期盈利」切換到「AI投入產出比」。賺得多不重要，關鍵是花在AI上的錢能否產出對應回報。
本周業績——壓力測試才剛開始？
本周約170家公司集中披露業績，其中亞馬遜、微軟、Meta是焦點。
這三家都在大舉投入AI基礎設施，市場會用同一套邏輯審視：利潤超預期之後，AI支出計劃是否也在膨脹？
這意味著→ 上周Alphabet的劇本可能重演——業績好不好是第一關，AI花錢計劃才是決定股價方向的第二關。
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