科技巨頭AI借貸潮推高信用違約互換成本
nashnova research
微軟、英偉達、Meta等科技巨頭的CDS（信用違約互換）合約價格自2025年秋季起大幅攀升，部分已翻倍——市場正在為AI軍備競賽的債務代價重新定價。
CDS是甚麼，點解突然升咁多？
CDS（信用違約互換，本質上是一份「違約保險」——銀行貸款畀大公司之後買入CDS，萬一借款方還唔到錢，CDS賣方賠付損失）的價格正在快速上升。
微軟、英偉達、Meta、亞馬遜等頭部公司的CDS成本自2025年秋季起大幅攀升，部分合約已翻倍以上。
這意味著→ 市場並非話呢啲公司「就嚟倒」，而係話：借咁多錢去搞AI，風險比以前高咗一個台階。
借咗幾多錢，花到邊度？
2026年，Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟為擴建AI數據中心大舉借債，全球債務市場今年已吸收超過4,500億美元AI相關債務，規模創歷史紀錄。
呢啲公司仍然係全球最賺錢的企業之一，亦持有頂級信用評級——但資本支出激增之下，部分公司的自由現金流已經轉負。
簡單來說＝ 帳面上好賺錢，但花錢速度比賺錢仲快，現金流開始倒掛。
CoreWeave的前車之鑑說明咗乜？
雲端運算公司CoreWeave因債務負擔過重引發CDS市場恐慌，股價在10月大幅下跌。
CDS投資者一度將其違約概率定價超過60%——這意味著→ 市場喺某一刻認為呢間公司有六成機率還唔到債。
這反映出一個更深的信號：當AI投資的回報仲未兌現、債務已經疊起嚟嘅時候，信用市場會比股票市場更早亮紅燈。
CDS市場有幾大，歷史上出過乜事？
國際掉期與衍生品協會數據顯示，2025年全球CDS交易總規模達41.8萬億美元，創歷史紀錄。
2008年金融危機中，美國國際集團（AIG）因大量出售次按相關CDS保護、無力應對抵押品追繳，被迫接受政府救助——CDS市場的連鎖反應成為嗰次危機的標誌性事件。
簡單來說＝ CDS市場本身就係一個可以放大風險的地方——規模越大，一旦出事，波及面越廣。
而家最核心的問題係乜？
目前科技巨頭的CDS價格上升，尚未能與2008年危機前的系統性風險相提並論——呢啲公司的盈利能力和信用評級仍然遠優於當年的次按產品。
但市場正在追問一個根本問題：規模空前的AI投資，最終能否產生足以覆蓋債務成本的回報？
這意味著→ 呢個問題的答案，決定咗本輪科技借貸潮係「高回報的戰略押注」定係「透支未來的信用泡沫」。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。