科技巨頭AI表外承諾達3萬億美元，摩根士丹利警示負債風險難評估
Nashnova编辑部
九家科技巨頭的AI基建表外承諾累計達3萬億美元，遠超帳面資本開支；摩根士丹利警告，這些隱性負債正令投資者愈來愈難看清真實風險。
3萬億美元藏在哪裡？
據《華爾街日報》分析，Alphabet、Meta、亞馬遜、微軟等九家公司的財報附註中，表外承諾（資產負債表上看不到、但公司已簽約必須履行的付款義務）合計達3萬億美元。
同一批公司過去一年資本開支約6000億美元，而表外義務增速已大幅超越這個數字。
這意味著→ 帳面上的「花錢速度」只是冰山一角，真正鎖定的支出規模是它的五倍。
這筆錢主要花在什麼地方？
1.2萬億美元來自未完工數據中心的租賃合同，約為2025年記錄水平的四倍。
1.9萬億美元來自長期採購合同——鎖定英偉達晶片、存儲器及電網供應。Alphabet一家的採購承諾已升至811億美元，能源合同期限延伸至2054年。
簡單來說＝ 一半是「提前租好地方」，另一半是「提前買好零件和電」，全是幾十年期的長約。
Meta的「Hyperion」項目有多誇張？
Meta在美國路易斯安那州建設的Hyperion數據中心，佔地相當於1700個美式足球場，簽了20年租約。
僅初始租賃承諾即達123億美元；未確認租賃義務攀升至3470億美元。
這反映出 單一項目的隱性負債規模，已足以匹敵不少上市公司的全部市值。
英偉達自己也在「表外擴張」？
英偉達承諾在本財年結束前完成270億美元股權投資，進一步擴大其表外敞口。
這意味著→ 不只是買晶片的公司在加槓桿，賣晶片的公司也在用表外方式押注AI。
如果AI收入不及預期，會怎樣？
Alphabet與亞馬遜已因資本開支加速而出現自由現金流轉負（賺的現金不夠覆蓋花出去的錢）。
摩根士丹利警告：這些義務結構日趨複雜，將令投資者更難評估大型科技公司的真實負債風險。
簡單來說＝ 帳本上看着健康，但簽下的長期合同像一座座隱形山——AI一旦變現慢過預期，這些山就會壓上利潤表。
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