科技股拋售推動美債上漲，10年期收益率跌至4.85%

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美國科技股週四大幅下挫，資金湧入國債避險，10年期收益率下行約4個基點至4.85%，各期限最大跌幅達9個基點，降至9月初以來最低水平。

這輪美債上漲，是誰在買單？

納斯達克100當日跌4.75%，費半指數重挫8.83%——晶片股領跌，資金從股票搬向債券。

這意味著→ 市場在為「AI資本開支可能放緩」這個判斷定價：晶片賣得越兇，債就買得越猛。

資本集團固定收益投資總監安莫爾·辛哈稱：「晶片股下跌是市場認為資本開支增速可能放緩這一判斷的延伸，正在引發連鎖反應。」

交易員仍幾乎完全定價12月9日會議將加息25個基點，但短端利率期權市場已出現押注12月不加息的交易。

簡單來說＝大方向沒變——12月大概率還是加，但有人開始花真金白銀賭「萬一不加呢」。

對明年進一步加息的押注亦在削減，這反映出AI降溫引發的經濟放緩預期正在向利率定價傳導。

一筆交易押注10年期收益率在下週末前降至4.7%；另一筆11月20日到期的合約押注收益率跌至4.35%附近。

這意味著→ 有資金在賭美債還能繼續升，而且幅度不小——從當前4.85%到4.35%意味著收益率再下行50個基點。

美股開市前，美債收益率曾因油價上漲和初請失業金數據強於預期而一度走高，顯示勞動力市場仍具韌性。

簡單來說＝早市數據話「經濟無咁弱」，午後晶片股話「AI開支要減速」——兩股力量喺同一日對撞。

這令即將公佈的10月非農就業數據成為下一個關鍵路標。

克利夫蘭聯儲主席哈馬克和列治文聯儲主席巴爾金當日均支持維持較高利率；哈馬克上月曾投反對票主張加息。

蘋果同日發行七檔共計70億美元債券，期限覆蓋兩年至十年——在避險情緒主導的市場裡，企業債與國債同步供給。

這反映出債券市場當日的完整圖景：一邊是避險資金推高國債價格，一邊是高評級企業趁勢鎖定融資成本。

美債上月已錄得逾兩年來最大單月升幅，背景是投資者對AI資本開支可持續性的信心動搖。

這意味著→ 後續走勢取決於兩條線：AI資本開支預期是否繼續降溫 + 聯儲12月會議前經濟數據的方向。

說白了＝晶片股跌得越深、經濟數據越弱，債就越有理由繼續升；反過來，任何一條線反轉都可能剎車。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。