科技巨头自由现金流降至十年低点

根据英国金融时报报道，亚马逊、Alphabet、微软同Meta嘅AI投资正进入现金流压力阶段。华尔街预计，四间公司第三季度合计自由现金流将降至大约40亿美金，远低过疫情之后每季度450亿美金嘅平均数度。

自由现金流系企业覆盖运营成本同资本开支后剩低嘅现金，直接关系到偿债、回购同分红嘅问题。Visible Alpha汇总嘅分析师预期显示，四间公司全年自由现金流将降至2014年以来最低水平，而当时佢哋嘅收入规模只系现在大约七分之一。

四大科技公司嘅资本开支预计将喺2026年继续上升，而自由现金流同步下探

呢个意思系，AI投资正喺改变市场评估科技巨头嘅核心框架。过往，呢啲公司被视为轻资产现金生成机器；而家，佢哋正变得越来越似高资本开支嘅基础设施投资者。

美国银行互联网分析师Justin Post表示，呢个系该行业经历过最深嘅一轮资本开支周期。佢认为，呢啲公司将AI睇作一世一次嘅机会，因此愿意优先投入基础设施，而唔系追求短期股东回报。

压力已经先体现在资本分配上。Alphabet第一季度冇回购股票，系2015年启动回购计划以来首次，并喺当季发行310亿美金新债，本周二又发行170亿美金欧元同加元债券。

Meta都喺过去六个月发行550亿美金债务，并且暂停股票回购，系佢2017年开始回购以来最长嘅暂停期。由于Meta冇类似云业务可以直接出租数据中心容量，市场更加难判断呢轮投入几时转化嘅稳定现金回报。

亚马逊预计今年现金消耗大约100亿美金，并且表示2026年将投资2000亿美金，规模高过同行。CEO Andy Jassy将呢轮AI建设类比为早期AWS投资，认为相关自由现金流同投入资本回报喺投入使用几年后会变得更有吸引力。

分岐喺于，呢轮建设究竟系喺提前锁定AI需求，定系重演重资产行业嘅资本周期。芝加哥大学布斯商学院会计学教授Christian Leuz认为，科技巨头嘅AI建设类似电信同化工等行业，