淡馬錫CIO：AI交易逆轉與通膨是2027年兩大市場風險

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

淡馬錫首席投資官西帕希馬拉尼警告，AI交易瓦解是當前全球市場最大風險，疊加通脹與利率上行，兩者共同指向2027年股市的潛在拐點——但淡馬錫自身仍在加碼AI，只是換了持倉方式。

為甚麼說AI交易瓦解是「最大風險」？

西帕希馬拉尼在2026年米爾肯亞洲峰會上直言：「AI交易的瓦解是最大風險。」

觸發因素可能來自兩端：一是安全顧慮引發更嚴格的監管，二是企業客戶發現AI支出回報不達預期。

這意味著→ 當前AI繁榮的根基——「大規模資本開支終將兌現利潤」——一旦被證偽，市場敘事會快速反轉。

西帕希馬拉尼將通脹與利率上行列為第二大風險，認為兩者疊加可能在某個時點形成股市的「斷裂點」。

他並不認為風險迫在眉睫，但明確指出2027年出現波動的可能性真實存在。

簡單來說＝市場目前同時承受兩層壓力：AI估值能不能兌現利潤，以及利率環境會不會在兌現之前先把估值壓下來。

標普500指數維持在歷史高位附近，但羅素3000指數中約一半成分股較6月高點已下跌逾20%。

這意味著→ 市場的韌性高度集中在少數贏家身上，廣度已經明顯收窄。

簡單來說＝指數好看是因為幾家巨頭撐住，大多數股票其實已進入技術性熊市——一旦巨頭鬆動，指數會補跌。

淡馬錫持有OpenAI、Anthropic和英偉達等AI頭部公司股權，長期判斷仍然樂觀。

截至今年3月31日，淡馬錫管理資產規模5,180億新加坡元（約4,050億美元），並承諾到2031年將AI投資佔比從6%提升至最高15%。

這反映出淡馬錫的立場不是「AI會崩」，而是「AI波動會很大，必須用對工具來持有」。

西帕希馬拉尼希望將AI敞口中公開市場的比例從約50%提升至70%–75%，核心目的是增強調倉靈活性。

他的原話：「AI是一個變化極快的環境，你必須能夠隨時轉向，而私募資產在情況變化時幾乎無從應對。」

說白了＝私募股權像買了一層樓，升跌都賣不掉；公開市場像持有股票，形勢不對可以隨時減倉——在一個兩年內可能劇烈波動的賽道裏，流動性本身就是風險管理工具。

淡馬錫在美洲的投資近年大幅增長，主要受AI驅動，截至今年3月31日已佔投資組合的26%。

AI交易能否持續兌現盈利，將是2027年前市場定價的核心驗證節點。

這意味著→ 這不是一個「會不會跌」的問題，而是一個時間窗口問題——如果2027年前利潤沒有跟上資本開支，回調將由預期差而非基本面驅動。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。