騰訊績後跌4%，北水逆勢淨買入56億港元
Nashnova编辑部
騰訊二季度資本開支528億元遠超預期致股價跌約4%，但北水當日逆勢淨買入56.16億港元，超過北水全天整體淨買入額，分歧核心在於：AI巨額投入究竟是短期利淡還是長期重估的起點。
騰訊跌咗4%，到底發生咗咩事？
8月13日騰訊公布二季業績，資本開支達528億元人民幣，大幅超出市場預期，股價全日下跌約4%。
這意味著→ 市場擔心的不是騰訊賺唔賺錢，而是花錢速度太快——自由現金流（賺到的錢減去花掉的錢，剩下可自由調配的部分）會被壓縮。
里昂證券因此下調騰訊2026年及2027年經調整純利預測，分別下調2%和6%。
股價跌緊，點解內地資金反而在買？
北水（港股通，即內地投資者經滬深港通買港股的資金通道）當日對騰訊淨買入56.16億港元，是全日北水淨買入最多的個股。
簡單來說＝ 港股投資者在賣，內地資金在接，雙方對同一份財報的解讀截然相反。
當日北水整體淨買入僅36.67億港元，騰訊一隻股票的淨買入已超過呢個數。這反映出北水在其他股票上其實是淨賣出的，資金高度集中流向騰訊。
里昂點解一邊砍利潤預測、一邊仲睇好？
里昂認為騰訊今年全年資本開支可能達到2000億元人民幣，短期利潤必然承壓。
但同時指出兩個催化劑：小微即將擴大試用，混元4預計年內發布。
這意味著→ 里昂砍的是「今年賺幾多」，睇的是「呢啲AI投入能唔能讓市場重新為騰訊定價」——短期利淡同長期重估並唔矛盾。
北水當日仲買咗邊個、賣咗邊個？
中芯國際淨買入8.34億港元，華虹宏力淨買入8.22億港元，兩家均於收市後公布業績，資金提前部署意圖明顯。
建滔積層板和MINIMAX-W分別獲淨買入3.46億、3.37億港元。
當日唯一被北水顯著淨賣出的是劍橋科技，淨賣出4784萬港元。
之後點睇？
市場分歧的焦點好清楚：騰訊AI上的巨額資本開支，能唔能夠在往後季度轉化為可見的收入和利潤增量。
這意味著→ 下一個關鍵驗證窗口是三季報——如果AI相關業務的收入增速能覆蓋開支增速，北水「撈底」的邏輯就成立；反之，沽壓可能捲土重來。
說白了＝ 而家買騰訊的人賭的是「花出去的錢賺得返」，賣騰訊的人驚的是「花出去的錢打咗水漂」。
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